APTOPIX NEWS CORP DOW JONES

Третья неделя февраля ознаменовалась встряской фондовых рынков, коррекцией цен на нефть и золото, ростом доллара и началом девальвации фунта стерлингов.   Агентство S&P похвалило токийские власти, а Moodys понизило рейтинг гособлигаций Великобритании. Анкара и Дубай пообещали прекратить торговать с Тегераном по формуле «газ за золото», а Дели – продавать железную руду Пекину. Китай пообещал построить железную дорогу в Иране, а Великобритания – открыть своп-линию фунт/юань. Новое руководство американского Федрезерва сообщило об итогах аудита золотого запаса страны. Выборы в Италии завершились поражением центристов во главе с Марио Монти. По мере приближения к «бюджетному обрыву» в США обострились все симптомы валютных и торговых войн вкупе с золотой лихорадкой.

 

Межпартийное шоу. Попытки предотвратить автоматическое сокращение бюджетных расходов в США с 1 марта ограничились на прошлой неделе выступлением Барака Обамы перед представителями общественных организаций госслужащих. На этой встрече, состоявшейся во вторник, 19 февраля, президент назвал автоматическое сокращение «неумным» и «несправедливым», ибо оно не дифференцирует бюджетные программы по значимости для населения. По его словам, оно увеличит в десятки раз число безработных и негативно повлияет на инвестиции в образование, энергетику и медицину. Обращаясь к находящимся на каникулах парламентариям, Обама призвал республиканцев не препятствовать повышению налогов и разработать новый, более умеренный план сокращения расходов на $110млрд. Но спикер Палаты представителей республиканец Джон Бейнер в тот же день заявил, что это предложение через Конгресс не пройдет.

«Ястребиное» пугало. 20 февраля был опубликован протокол заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС от 29-30 января (см. обзор «Атланты держат евро»). Подробностей было не слишком много, но они были поддержаны выступлениями некоторых представителей системы, спровоцировавшими рост доллара, уход в минус котировок американских акций и ощутимой коррекцией цен на золото и нефть. Так называемый индекс страха Чикагской биржи (VIX) за два дня подскочил на 8,9%.

Было известно, что из 11 членов FOMC, против решения о продлении выкупа трежерис и ипотечных бумаг ежемесячно на $85млрд (QE3) проголосовала только глава Федерального резервного банка (ФРБ) Канзаса Эстер Л.Джордж (см.обзор «Атланты держат евро»). Теперь же выяснилось, что в процессе январской дискуссии и другие члены комиссии обращали внимание на снижающуюся эффективность этих мероприятий и угрозу инфляционного роста. Также высказывались опасения, что одномоментное прекращение выкупа активов выльется в панику на рынках. Один из членов комиссии заметил, что биржевики воспринимают заявленные в программе QE3 «пороговые» цели буквально как «триггеры», по достижению которых необходимо ожидать изменения политики ФРС. Кроме того, согласно протоколу, в ходе январского заседания было озвучено предложение о возможном отказе от программной цели QE3 по снижению уровня безработицы до 6,5%.

Комментарии, которыми снабдили СМИ на прошлой неделе представители ФРС, также касались проблемы безработицы. Но ни президент ФРБ Кливленда Сандра Пианалто, ни президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, ни глава ФРБ Далласа Ричард Фишер, теоретически размышляя о перспективах выздоровления экономики США, не прогнозировали, что безработица упадет до целевого уровня не только в этом, но и в следующем году, и не предлагали отказаться от этого ориентира. Самым большим пессимистом в части данного вопроса оказался президент ФРБ Атланты Дэннис Локхарт,  который, впрочем, не голосует в FOMC. Он выступил с успокаивающим заявлением, когда торги уже вышли в зеленую зону.

Вот и все новости, которыми объяснялись на прошлой неделе резко возросшие опасения  прекращения QE3. То новое, что мы узнали о январском заседании FOMC на прошлой неделе, напротив, заставляет думать скорее о намерениях по наращиванию программы. Так, в частности, стало известно, что участники заседания подняли вопрос об увеличении числа партнеров-брокеров ФРБ Нью-Йорка. Речь идет о финансовых структурах, которые осуществляют выкуп трежерис и «плохих» ипотечных бумаг на $85млрд ежемесячно. Сейчас у ФРБ Нью-Йорка таких партнеров 21, в их число входят крупнейшие банки страны, такие, как J.P.Morgan Chase и UBS, которым регуляторы взамен прощают «грехи» и покрывают убытки. Видимо, подошла очередь на  индульгенцию для среднего звена.

Учитывая все вышеуказанные обстоятельства, включая прогнозы по сокращению ВВП на 0,6% и обещанный президентом десятикратный рост числа безработных в случае «бюджетного обрыва», аналитики начали искать истинные причины произошедшей коррекции.

По техническим причинам. Самые безудержные оптимисты уже сейчас предрекают, что американский рынок акций и корпоративных облигаций будет расти до конца года на фоне европейской рецессии. Они полагают, что произошедший скачок носит не более чем технический и сезонный, то есть объективный рыночный характер – трудности пробивки к историческим максимумам Dow Jones и S&P500, фиксация прибылей, за которыми последует новые ралли до следующего сезона. Уверенность в продолжении «бычьего» тренда подпитывает мнение об избытке ликвидности. Так, стратег JPMorgan Asset Management Дэниел Моррис предлагает не беспокоиться о взлете расходов корпораций на дивиденды (что обычно случается, когда прибыли компаний падают), уверяя, что «денег у них много – хватит на все».

По причине небольшого перегрева. Иные, более сдержанные и прагматичные комментаторы (на фоне возрастания угрозы «бюджетного обрыва») затруднялись  прогнозировать, как долго она будет продолжаться и какова будет ее глубина. Некоторые предрекали падение американских индексов в феврале-марте до 10-12%. Прагматики не находят в ближайшей перспективе существенных причин ни для спада, ни для роста, их беспокоит скорость, с которой это происходит. Американский рынок растет в день на 0,2%, на 0,3%. Если так будет продолжаться, то к концу года он вырастет на 60% , это нонсенс. Удачным завершением года можно считать рост на 10%, коррекция необходима, рассуждает партнер Praxis Trading Айра Харрис. Для справки: исторический максимум S&P500 был установлен в октябре 2007 на уровне 1576,09. Возвращаясь к этим утраченным вершинам, по итогам 2009 года индекс вырос на 26,5%, по итогам 2010-го – на 15,1%, после чего по итогам 2011 года ушел в минус на 0,003%. Рост по итогам 2012-го составил 14%, а по итогам января этого года – 5,1%.

По причине структурного дисбаланса. Кроме того, некоторых участников рынка пугает сокращение спроса и продаж во всех производственных отраслях, начиная с IT вплоть до ритейла, и падение доходности ценных бумаг. Аналитики Goldman Sachs, например, отмечают падение прибылей традиционных производственных лидеров рынка с уровня, на котором они держались в течение последних двух лет. По их данным, производственное отставание от темпов финансового роста заставило хедж-фонды променять свою излюбленную «гостиницу» Apple на спасаемую государством AIG.

По причине оттока капитала на рынок трежерис. На предыдущей неделе впервые в этом году состоялось размещение пятилетних, десятилетних и тридцатилетних облигаций Федерального казначейства США. Доходность ним по-прежнему медленно и верно ползет вверх, по десятилетним облигациям она составляла на середину прошлой недели 2,026%. Цены на них соответственно падают. Версию о том, что рынок сделал ставку на сворачивание QE3 и скупку трежерис к этому моменту, породило заявление управляющего заявление облигационного фонда PIMCO Билла Гросса. Он деликатно заметил, что рост гособлигаций  расходится с реальными фундаментальными показателями. Примечательно, что цена на трежерис в последнее время может падать даже при растущем долларе.

По причине бензиновой инфляции. По данным Gerring Wealth Management весной 2009 года спотовая цена на галлон бензина составляла чуть более $1. Весной 2010-го она находилась в районе $2-$2,5, к весне 2011-го – доросла до $3-$3,3. К началу этого года цена опустилась до $2,7, но с середины января до середины февраля (на протяжении 34 дней) вновь поднялась до $3 за галлон. Цены на энергоносители и продукты питания исключены из методик расчетов инфляции, которыми пользуются американские монетарные власти с начала 90-х, поскольку считается, что они слишком подвержены сезонным колебаниям, но в целом остаются стабильными. Однако эта тенденция вряд ли сохранялась на протяжении последних двух десятилетий. В том, что касается цен на бензин в США, по некоторым данным, она почти на 70% зависит от неуклонно растущих в последние годы цен на нефть. Рост расходов при переходе на более дорогие летние марки бензина может ощутимо сказаться на кошельке рядовых американцев.

Инфляционные ожидания на фоне роста спотовых цен на бензин в последнее время также росли, что явно не вписывалось в расчеты монетарных властей. Предсказывался рост до $4 за галлон к весне и едва ли не до $5 к лету. Причем не столько по причине традиционных рисков из-за нестабильности на Ближнем Востоке, а в связи с особым интересом инвесторов к данному сегменту рынка. В частности, эксперты ZeroHedge рекомендуют обратить внимание на прибыль, которую приносит на рынке сырья применение высокочастотных биржевых роботов (HTF-трейдинг), открывающих в доли секунды тысячи заявок и не несущих никаких обязательств по их реализации. Брокеры, специализирующие на торговле газом на NYMEX, оказались не у дел еще в IV квартале прошлого года – из-за огромного числа заявок, формируемых HFT-роботами, чтобы раскачать цены. Наиболее крупным игроком, применяющим  HFT-трейдинг на рынке газа и нефти с 2008 года, является Infinium Capital Management, не афиширующая объем активов под своим управлением. За ней числится эпизод, когда ошибка HFT-робота под занавес торгов за секунду подтолкнула цены на нефть на 1,3%.

Квест за «смертный крест». Мало кто заметил, но рост индекса страха VIX, формируемого на Чикагской бирже в ходе торгов по золоту, начался еще в понедельник, 18 февраля. К этому моменту рынок золота  вплотную подошел к  нижней границе диапазона консолидации $1600-1590. Однако в первый день паники, вызванной словесными интервенциями по поводу сворачивания QE3, стоимость тройской унции золота устояла на уровне $1578, к закрытию торгов в пятницу чуть поднялась (до $1580), а на этой неделе пошла вверх до уровня в $1592. Отметим, что падение ниже уровня «смертельного креста» (death cross) в $1520 могло бы повлечь массовое закрытие длинных позиций и открытие коротких. Таким образом, перспектива роста для желтого металла существенно отодвинулась, но, несмотря на коррекцию, сохранилась.

Примечательно, что помимо нарушений рыночной корреляции между рынком американских акций и трежерис, происходят выстраивание новых неожиданных взаимосвязей. Как случайно обнаружил отечественный аналитик Chessplayer, с ноября прошлого года ETF-фонд трежерис со сроками погашения 20 лет и более TLT.TLT торгуется практически синхронно с золотом, несмотря на то, что цены на золото, как правило, реагируют на рост инфляционных ожиданий, а TLT – на их спад. Может быть, HFT-роботы атаковали Чикагскую биржу?

«Сэнди» сравнял США с Индией? Шутки шутками, но величина давления на золото со стороны томящихся у входа в ожидании максимально возможной низкой цены, а также давления сугубо политического, начинает зашкаливать. Но, возможно, новости, поступившие на прошлой неделе, способны отчасти обнадежить Бундесбанк, ожидающий возвращения германского золота из Нью-Йорка и Парижа (см. обзор «Неизбежное возможно»). Казначейство США, наконец, опубликовало результаты проводившегося с 2010 года аудита золотых своих запасов, хранящихся в Федрезерве Нью-Йорка в подземельях под Манхеттеном, пишет The Los Angeles Times.

Этим документом новое руководство американского Минфина формально очистило власти от обвинений в фальсификации. Рассказы о том, что золотые слитки Федрезерва на самом деле позолоченный вольфрам, были лебединой песней Рона Пола, требовавшего аудита. Причем, ФРС отчасти признавал данный факт. В отчете по итогам тестов сообщается, что золото даже чище, чем утверждалось в записях ФРС ранее.

Вместе с тем выяснилось, что глава ФРС Бен Бернанке со всей очевидностью лукавил, когда в ответ на требования журналистов объяснить, почему Германии отказано в срочном возврате золота, заявил, что все слитки смыло ураганом «Сэнди». Очевидно, это заявление следует понимать таким образом, что пропала лишь та часть, которая хранилась в якобы не устоявшем под напором стихии Форте Нокс. Согласно официальным данным, публиковавшимся до урагана «Сэнди», золотой  запас США составлял 8133,5 тонн. Сейчас аудиторы Минфина подтвердили наличие 466,57 тонн в нью-йоркском хранилище.

Если это все, что осталось у Федрезерва, то США должны переместиться с первое на последнее место в списке стран – лидеров по объемам золотого запаса, так как до сих пор замыкавшая «золотую десятку» Индия располагает 557,7 тоннами желтого металла. В любом случае, вся эта история накладывает анекдотический отпечаток на репутацию Бернанке, срок истечения полномочий которого на посту главы ФРС уже близок. С подачи The Washington Post уже обсуждается предложение призвать на эту должность его бывшего учителя, главу ЦБ Израиля Стэнли Фишера.

 Крайние в процессе конфискации. В понедельник, 18 февраля,  французская «Нис-матэн» выдала сенсационную «утечку», пустив Бундесбанк по новому следу. Газета сообщила, что экспроприированные у свергнутого президента Туниса Зин аль-Абидина бен Али золотые слитки (общей стоимостью в €72млн) на протяжении 15 месяцев легально транспортировались через парижские воздушные гавани Орли и Руасси-Шарль де Голль, а также аэропорты Ниццы и Марселя в Турцию и ОАЭ.

Сотрудники французской таможни на условиях анонимности рассказали, что в период с января 2011 года по апрель 2012 года около 150 граждан летали из Туниса в Париж и далее в Дубай и Стамбул, имея при себе по 10, 20 или даже 40 килограмм золота в слитках. Некоторые перевозчики совершали такие рейсы неоднократно. Узнав об аналогичных случаях в других аэропортах Парижа и Марселя, таможенники передали информацию высшему начальству. Но в ответ получили указание не вмешиваться в это дело. Когда масштаб трафика достиг тысячи слитков, Национальное управление разведки и таможенных расследований отправило в аэропорты Марселя и Парижа специалистов по борьбе с терроризмом. Однако ни один из перевозчиков не был задержан, а ценный груз не был изъят. Всего же за это время через Париж, по данным «Нис-матэн», перекочевало 1,8 тысяч слитков. Смена властей, судя по всему, сподвигла таможенников раскрыть эту «тайну», когда вдруг после почти годичного перерыва появился новый тунисский «мул», прибывший в аэропорт рейсом Джерба-Ницца с 12 кг золота в слитках.

Золото в обмен на Фордо. За публикацией в «Нис-матэн» последовало сообщение Reuters со ссылкой на заявление высокопоставленного сотрудника Halkbank — турецкого ЦБ. Он заверил агентство, что каналы торговли по формуле «золото за газ» с Тегераном банк перекрыл – в соответствии с очередной порцией антииранских санкций США, вступивших в силу 6 февраля. Согласно американскому закону, Halkbank был вынужден прекратить обслуживание платежей других стран за поставки иранской нефти и газа, ограничившись платежами собственного правительства. С этих пор Ирану позволено осуществлять в Турции закупки на строго ограниченный вид товаров – продовольствие, лекарства и промышленные товары.

Власти ОАЭ и Индии также выступали с сообщениями о вводе запрета на продажу золота Ирану в конце января – начале февраля. По сведениям турецкой стороны, в результате банкиры и посредники из Дубая отказываются от участия в ирано-турецких сделках. Официальные лица в Турции, впрочем, подчеркивают, что не несут ответственности за  сделки частных компаний. Неоднозначную позицию по поводу этих санкций высказывает и Япония. Но в Вашингтоне уверены, что найти новых посредников взамен банков Турции и ОАЭ будет проблематично.

Ранее США намекнули, что в рамках февральской встречи в формате «5+1» по проблеме денуклеаризации готовы предложить Ирану ряд уступок, в том числе отказаться от санкций по формуле «газ за золото», при условии закрытия завода по обогащению урана в Фордо. Иран будто бы выразил предварительное согласие. «Можно сказать, что Соединённые Штаты достигли своей цели», — прокомментировал новость представитель Госдепартамента США.

Утомленные интервенциями. Достигнутым согласием с Тегераном, хотя и предварительным (предложение выносилось на переговоры «шестерки» в Алма-Ате 26 февраля), можно было бы порадовать Израиль. Однако новый глава Госдепа Джон Керри, готовясь к первому международному турне, в последний момент исключил Израиль из его программы, где он числился в самом начале. 24 февраля, когда Керри собирался посетить Иерусалим, в Вашингтон прибыла делегация Японии, с которой, помимо китайской и северокорейской угроз, планировалось согласовать вопрос о кандидатуре на пост главы японского Нацбанка.

Опубликованный накануне протокол заседания японского регулятора продемонстрировал разногласия его участников по вопросу о продлении с одного до двух лет целевого ориентира по инфляции (2%). Одержав верх в этом споре, сторонники Синдзо Абэ пролонгировали политику монетарных послаблений до конца 2014 года, что, в принципе сходится с аналогичными планами Вашингтона. Кроме того, Банк Японии, возможно, решится также ввести и ориентир по безработице. 18 февраля заместитель главы регулятора Киехико Нисимура признал, что действующий Закон о центробанке этого не исключает. Правда, это признание было сделано после того, как лидер правящей Либерально-Демократической партии предложил внести изменения в этот закон, чтобы подчинить центробанк напрямую правительству.

Агентство S&P, измотанное безрезультатными переговорами с Минюстом и Генпрокуратурой США (см. обзор «Сезон миграции»), подтвердило рейтинг Японии на уровне «АА-», особо подчеркнув, что политика властей во главе с Синдзо Абэ будет иметь крайне важное значение для дальнейшей оценки кредитоспособности страны. Похвала была озвучена весьма кстати – в тот день, когда холдинг Nomura разместил рекордный объем облигаций (в 2012 году продажи корпоративных облигаций упали на 29%, что стало самым низким показателем с 2006  года).  Предложение крупнейшего брокера Японии включало трехлетние, пятилетние и семилетние бонды. Доходность по ним составила соответственно 0,605%, 0,853% и 1,249%, то есть немного больше доходности облигаций японского госдолга. Всего же таким образом удалось выручить 180млрд иен ($1,9млрд).

На фоне этого успеха журналисты поймали на слове министра финансов Таро Асо, который заявил, что Токио не будет покупать ни трежерис, ни евробонды. И иена, до того плавно спускавшаяся вниз, тут же начала вновь расти – так что ее пришлось снова усиленно заговаривать на снижение. Министр экономики Акира Амари авторитетно пояснил, что слова Абэ о покупке иностранных облигаций являются только идеей общей политики, которая доступна для любой страны.

Что иене хорошо, то для воны смерть. Южнокорейские экспортеры несут огромные убытки на общих с Японией рынках сбыта. На прошлой неделе Samsung Electronics заявила, что из-за изменения валютных курсов операционная прибыль может сократиться на 3трлн вон ($2,8млрд) в этом году. В Kia Motors ожидают падения операционной прибыли на 51% . В течение последних шести месяцев курс воны по отношению к иене вырос на 23%.

В Barclays прогнозируют на сохранение текущей ставки ЦБ Южной Кореи до конца года, а в Goldman Sachs – ее изменение в апреле. Кто из них проиграет, зависит не в последнюю очередь от цен на газ. И вот почему. Дефицит торгового баланса Японии, по последним данным, достиг новой рекордной черты в 1630млрд иен ($17,4млрд): сказались издержки увеличения трат на энергоносители на фоне слабеющей валюты. Можно было бы запустить остановленные АЭС, но практически сделать это не так просто, как пообещать во время предвыборной кампании. В то же время инфляция по итогам IV квартала в Южной Корее гораздо ниже целевых  2,5 – 3,5%, а  ВВП страны за тот же период вырос на 0,4% по сравнению с ростом в 0,1% в III квартале.

Туманное будущее Альбиона. Оторванные от реальности бесконечные дебаты о пользе сланца и опасности мирного атома в не столь отдаленной перспективе могут погрузить во тьму Великобританию, уверен глава испанской электрогенерирующей компании Iberdrola Игнасио Голан. Это неизбежно случится, если власти не поспешат с принятием решений по инвестициям в создание новых мощностей, в частности в строительство ТЭЦ с использованием газовых и комбинированных парогазовых турбин.

В ближайшие годы в стране будет закрыт ряд ТЭЦ, работающих на угле. Параллельно из строя будут постепенно выводиться старые АЭС. В результате, в период с 2015 по 2018 гг., по оценкам экспертов Службы по газовым и электроэнергетическим рынкам Великобритании (Ofgem), страна не сможет вырабатывать достаточное количество электроэнергии без увеличения доли природного газа в системе электрогенерации. Как следствие, импорт газа также резко вырастет, а расходы лягут на индивидуальных потребителей. Сегодня доля газа в электрогенерации Великобритании составляет примерно 30%. По подсчетам Ofgem, закупки газа необходимо увеличить вдвое.

Еще, пожалуйста, 25 миллиардов фунтиков. Интерпретация слов Абэ японским министром экономики в том смысле, что идея девальвации доступна для любой страны, магическим образом подействовала на британскую валюту – до сих пор, несмотря на все предпринятые монетарные послабления, почитавшуюся инвесторами за «тихую гавань». Это произошло после публикации отчета Комитета по монетарной политике Банка Англии. Из протокола заседания КМП выяснилось, что за выделение на программу количественного смягчения еще £25млрд проголосовали трое ее членов, включая нынешнего главу ЦБ Мервина Кинга.

Укрепление доллара после публикации протокола FOMC добавило ускорения этой паре валют, и фунт потерял за два дня 2%. Скопившееся у инвесторов раздражение решениями «семерки» и «двадцатки», отказавшихся линчевать за разжигание «валютной войны» японского премьера, вылились в пожелание фунту не останавливаться в полете. Банк Англии растянул срок выполнения целевого уровня по инфляции с двух до трех лет. Это означает, что реальные ставки будут отрицательными дольше, чем ожидалось, и фунт потерял привлекательность для инвесторов, пояснил главный валютный стратег Morgan Stanley Ханс Редекер.

До пятницы удешевление фунта никак не сказывалось на доходности британских бондов. Но к концу торгов в пятницу падение, тем не менее, остановилось. В субботу наконец-то очнулось агентство Moody’s и понизило суверенный рейтинг британских гособлигаций на одну ступень с «Ааа» до «Аа1». После этого использование прочих средств, обсуждавшихся на заседании КМП – таких, как снижение банковской ставки и закупка иных активов, – будут не столь безболезненно.

Взятки гладки. Тем временем британский премьер Дэвид Кэмерон отправился с трехдневным визитом в Индию – как пояснила The Guardian, чтобы добиться увеличения объема торгового оборота между странами в два раза к 2015 году, главным образом за счет поставок британского оружия. В Дели Кэмерон заявил, что бюджет британского Департамента по международному развитию должен превысить £11млрд (около $17млрд) в ближайшие три года. Это очень актуально в связи с недавним скандалом, когда правительство Индии расторгло $748-миллионную сделку по закупке вертолетов у англо-итальянской компании AugustaWestland. Поводом для ее расторжения послужили сведения о том, что контракт был навязан индийской стороне за взятку. Находясь в Дели, Кэмерон пообещал «с целью оптимизации расходов» наладить взаимодействие между Департаментом по международному развитию, Министерством обороны и МИД Великобритании.

У Индии, впрочем, хватает собственных проблем с обслуживанием госдолга. По доходам бюджета рикошетом бьет снижение цен на золото. В IV квартале индусы увеличили закупки желтого металла до 255 тонн – на 62% больше, чем за аналогичный период 2011 года. Спрос на золото растет в стране 12 лет подряд, и пик его приходится на начало осени – сезон свадеб и праздников, по случаю которых принято дарить золотые украшения. Прошлогодняя забастовка ювелиров из-за введения акциза в 1% на украшения, не относящиеся к какому-либо бренду, обошлась отрасли примерно в 200млрд рупий ($3,7млрд). А в этом году правительство страны, дабы понизить спрос, намерено во второй раз за квартал повысить налог на импорт золота с 6 до 8%.

Дальнейшее увеличение налога может сократить импорт на 20% в этом году. Вновь увеличить его,  чтобы компенсировать рост бюджетных расходов, предложил министр финансов Паланиаппан Чидамбарам. Последнее в этом финансовом году (который заканчивается в Индии 31 марта), размещение гособлигаций на 120млрд рупий состоялось 22 февраля. В следующем году правительству придется выкупить бонды на 400млрд рупий. С учетом всех затрат, на новый финансовый год власти запланировали рекордный объем заимствований – на 5690 млрд рупий.

Министр Чидамбарам, который планирует представить федеральный бюджет в этом месяце, должен справиться с ростом расходов и выполнить обещание сократить дефицит до 3% ВВП в течение 4 лет. Чиновники пытаются избежать понижения кредитного рейтинга, обещанного S&P и Fitch в прошлом году. И распродают лучшие активы. В прошлом году были проданы госпакеты акций во многих компаниях, в том числе в  NTPC  — ведущем производителе электроэнергии, и в NMDC — крупнейшей компании по добыче железной руды в Индии.

Потеряв контроль над NMDC, правительство запретило ряду производителей экспортировать железную руду. В результате мировые цены на этот ресурс подскочили с $90 до $165. После визита Кэмерона индийские СМИ сообщили о намерении полностью прекратить экспорт этого сырья, основным покупателем которого был Китай.

Юань на рельсы. Как раз в это время Госсовет Китая, невзирая на американские санкции, одобрил планы по строительству высокоскоростной железнодорожной линии в Иране. Стоимость проекта оценивается примерно в $1млрд. Официальный представитель МИДа Китая Хун Лэй заявил, что Китай и Иран поддерживают «нормальное деловое сотрудничество», КНР является крупнейшим покупателем иранской нефти.

Как выяснилось, пока Дэвид Кэмерон склонял Дели к военно-стратегическому партнерству,  глава британского ЦБ Мервин Кинг решал британские проблемы в Пекине. Вернувшись в Лондон 22 февраля он объявил, что в ближайшее время вступит в силу британо-китайское соглашение об открытии трехлетней своп-линии фунт/юань. Согласно пресс-релизу Банка Англии, взаимные свопы будут использоваться для финансирования торговли и прямых инвестиций и поддержат внутреннюю финансовую стабильность Великобритании.

Открыть такие свопы давно просили регулятора британские банки. Эта идея превозносилась в рамках программы по укреплению Лондона как мирового финансового центра. Еще в прошлом году Китай подписал аналогичные договоры с центробанками 17 стран. Британские СМИ теперь предрекают торжественное шествие юаня по миру в том случае, если лондонская линия окажется для него успешной.

Спасение утопающих. Напомним, что своп-линии между ФРС США, ЕЦБ и центральными банками Великобритании и Японии были открыты осенью 2011 года. Теперь в эту компанию вливается Китай. В 2011-м ЦБ КНР официально отказался от помощи слишком развитым и заносчивым собратьям и прекратил закупку трежерис. Но теперь у руля государства новое правительство. 24 февраля должен был решиться вопрос и о новом главе ЦБ, однако пока на эту тему ничего не слышно. Но предрекать парад юаня по планете и кардинальный разворот в политике Пекина рано.

В этой связи вспоминается, что осенью 2011 года с открытием своп-линий между ФРС и Банком Англии на поверхность просочился слух о банкротстве (ввиду исчерпания запаса долларовой ликвидности) одного из крупнейших европейских центробанков, возможно ЦБ Франции, занятого спасением национальных банков.

Другое объяснение открытию своп-линий между ведущими центробанками мира дает американский финансовый аналитик Джим Вилли. По его версии, эта история началась с проблем Morgan Stanley: весной 2011 года этот банк нарастил объемы деривативов на $8трлн. Скупая «токсичные» активы, банк содействовал прекращению роста доходности десятилетних трежерис, которые тогда составляли 3,5% и стремились к беспрецедентному для США уровню в 4%. Эта спасательная для ФРС операция заняла около 5 месяцев, и за этот период доходность трежерис удалось сбить до 2%. Однако после этого спасать пришлось уже Morgan Stanley. К этому времени ФРС как раз и заключил соглашение о свопах с прочими центробанками.

Возможно, ФРС гораздо больше нуждался в заключении своп-линий с Китаем, а не с европейскими центробанками. В последнее время многие западные банки были вынуждены закладывать золото в дополнительное обеспечение контрактов с азиатскими, в основном с китайскими и гонконгскими банками и инвестфондами, иначе им займов не давали. Так, по данным Вилли, в период с марта по июнь 2012 года европейские банки отправили в Азию 6000 тонн золота. В Швейцарии и Италии несколько банков были пойманы на растрате золота, принадлежащего клиентам. При этом общий объем клиентского золота, которое западные банки задействовали в разных операциях без согласия клиентов, по словам аналитика,  превышает 40 тысяч тонн.

На обочине. ЕЦБ, Швейцария и Италия оказались на прошлой неделе вне зоны золотой лихорадки, валютных и торговых войн. Глава европейского регулятора Марио Драги, созерцая ажиотаж из Франкфурта, удрученно заметил, что слишком долго снижать ставки – значит наращивать «пузыри». Это замечание особо актуально для Гонконга, где власти пытаются ликвидировать «пузырь» на рынке недвижимости. Но цены на недвижимость плавно поползли вверх и в самой Поднебесной, и в Великобритании.

Глава ЦБ  Швейцарии Томас Джордан заявил 19 февраля, что регулятор не собирается отвязывать франк от евро, несмотря на укрепление европейской валюты. Эта привязка в целях обеспечения минимального обменного курса 1,20 швейцарского франка за евро была осуществлена прошлой осенью. В то же время крепости евро подтачивают европейские банки, которые банки снизили объемы возврата кредитов ЕЦБ, выстроившись в очередь за новыми.

Выборы в парламент Италии 24-25 февраля ознаменовались «ничьей» между левым Берсани и правым Берлускони, на фоне которой бросается в глаза сокрушительный провал «брюссельских» центристов Марио Монти. Характерно, что партия Монти проиграла даже эксцентрику Беппе Грильо, эпатировавшему публику евроскептическими лозунгами. Формирование коалиции будет крайне затруднено, а триумф популистов уже спровоцировал рост доходности итальянских гособлигаций.

***

Как показали итоги выборов в Италии, отсутствие бюджетного консенсуса в США отзывается политическим дисбалансом в Италии и Японии, который чреват  половинчатыми, неопределенными решениями по кредитно-денежной политике. Не исключено, что открытие своп-линии между центробанками Великобритании и Китая вызовет неоднозначную реакцию в США. В остальном же, последовательные действия ведущих ЦБ начинают сходиться в общую линию более агрессивной тактики.   

 

Н.Стандровская.

 

 

 

 

 

 

Распечатать материал Распечатать материал