graph1930-1939

В первые дни марта Барак Обама задумался о сокращение Medicare, а республиканцы предложили на треть уменьшить секвестр. Dow Jones преодолел исторический максимум. ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии, Банк Канады и Банк Австралии сделали передышку в валютной войне, а развивающиеся страны продолжили бороться с инфляцией и запасаться золотом. МВФ объяснил, насколько туго не вредно «затягивать пояса», но не исключил, что помощь Кипру будет оказана на условиях конфискацию вкладов российских бенефициаров. В Италии провалилась попытка создания коалиционного правительства. Еврогруппа приступила к обсуждению надзорных правил банковского союза. Швейцария решила ввести в конституцию поправку против «жирных котов». Результаты стресс-тестов ФРС вывели в лидеры банковского сектора Citigroup, а в аутсайдеры – Goldman Sachs и Morgan Stanley.

Тайная вечеря. В первую неделю марта в США республиканцы решили смягчить действие наступившего секвестра. Правда, после того, как главный экономический советник президента Джин Сперлинг заявил, что Обама готов обсудить «урезание» расходов на социальные программы, в том числе Medicare.

В понедельник, 4 марта республиканцы выставили на голосование в нижней палате Конгресса свои поправки к президентскому указу, подписанному 1 марта. Данный указ приводит в действие программу, в соответствии с которой в течение последующих 10 лет предполагается сокращение бюджета на $1,2 трлн, в том числе на $85млрд в 2013 финансовом году, заканчивающемуся 1 октября.

Республиканцы предложили, во-первых, изменить статьи, касающиеся финансирования федеральных структур. Если верить The Washington Post, $982млрд  из $1,2трлн, планировавшихся к сокращению в течение десяти лет, по их инициативе в бюджетах 2013-2023 годов сохранятся. Эти средства все-таки будут направлены на оплату деятельности госструктур, в том числе правительственного аппарата, миграционной и таможенной служб. Среди прочего, $2млрд ассигнуются на обеспечение безопасности американских посольств (в соответствии с программой, принятой на волне скандала вокруг нападения на посольство в Ливии в прошлом году).

Впрочем, зарплату федеральных чиновников и конгрессменов предполагается заморозить. Ее планировалось увеличить в апреле на 0,5%. Но Обама уже пообещал, что правительство будет функционировать, даже если не получит после 27 марта ни цента.

Финансирование Пентагона, по плану республиканцев, все-таки будет урезано на $42,7млрд. Однако это не означает, что военному ведомству непременно придется отказаться от расходов на содержание флота в Ормузском проливе и от планов по наращиванию группировки в зоне АТР, как ранее на это сетовал уходящий глава МО Леон Панетта. Хотя, как именно переписаны в республиканском законопроекте статьи военных расходов, неизвестно. К этому следует добавить, что финансирование Пентагона в бюджете 2013 года было увеличено по сравнению с предыдущим годом на $15млрд. А кроме того, бюджет ведомства не подвержен никакому аудиту (подробнее см. обзор «Третьего не дано»).

Вместе с тем, республиканцы отказались корректировать автоматическое сокращение расходов на Medicare и некоторые другие социальные программы, которые были коньком демократов на выборах. Таким образом, с 27 марта до 1 октября данные статьи бюджета будут урезаны на $11млрд.

Законопроект был принят Палатой представителей 6 марта со счетом 267-151. Ожидается, что контролируемый демократами Сенат одобрит его на нынешней неделе. Голосованию  в Палате представителей предшествовал тот самый ужин президента с республиканцами-сенаторами, окруженный атмосферой таинственности. Некий анонимный представитель Белого дома сообщил, что президент хотел бы обсудить на нем вопрос о сокращении Medicare, по которому он не находит поддержки среди демократов-парламентариев. Сенатор-республиканец Джон Ховен после ужина на Капитолийском холме с удовлетворением отметил, что на встрече с Обамой перед голосованием в Конгрессе обсуждались партийные позиции по вопросам госдолга и бюджетного дефицита, и что беседа была честной. Другая участница встречи со стороны республиканцев – сенатор Сьюзан Коллинз, не вдаваясь в конкретику, намекнула на готовность президента к компромиссу.

Тем не менее, Washington Post продолжала утверждать, что президент пойдет на уступки по данной программе лишь в том случае, если республиканцы согласятся на дополнительные шаги по повышению налогов. По информации издания, президент проведет ряд встреч с группами населения, которые больше всего пострадают от сокращения госрасходов, дабы навлечь их гнев на головы республиканцев. Reuters добавил, что на нынешней неделе Обама представит обеим партиям в Конгрессе свои законодательные приоритеты в области миграционной политики, ужесточения контроля над оборотом огнестрельного оружия и борьбы с изменениями климата. Ну а партии представят свои предложения по бюджету 2014 года.

Ультиматум от ФРС. Вы санкционируете урезание госрасходов, мы все компенсируем через госдолг. Примерно к такому резюме можно свести месседжи Конгрессу со стороны представителей ФРС на прошлой неделе. Сначала глава ФРС Бен Бернанке, как сообщалось ранее, предложил растянуть QE3 до 2016 года. Затем с призывами  расширения программы «количественного смягчения» выступили председатель совета управляющих Федрезерва Джанет Йеллен и глава Федерального резервного банка (ФРБ) Миннесоты Нараяна Кочерлакота, предавший забвению свои ярые нападки на QE в 2010-2011 годах.

Яснее прочих под конец недели высказался глава ФРБ Далласа Ричард Фишер, входивший в прошлогодний состав FOMC. «Невозможно способствовать созданию рабочих мест только через денежно-кредитную политику, — заявил он. – Мы обеспечили страну топливом для восстановления экономики, потому что Конгресс и исполнительная власть не предоставили стимулов для роста».

Поскольку в отличие от прочих Фишер сделал это заявление после голосования по законопроекту, предложенному республиканцами, вполне возможно, что говоря о «топливе для восстановления экономики» он имел в виду лишь ту внеплановую эмиссию трежерис, которая была предпринята Федрезервом 28 февраля (см.обзор «Дожить до германских выборов»), в тот день, когда Конгресс не смог достичь согласия по законопроектам с альтернативными версиями секвестра.

Отчаянное процветание. Если инвесторы и хотели смотреть на статистику прошлой недели через призму секвестра и вытекающего из него сокращения роста ВВП на 0,5-06%, то поставляющие ее ведомства как будто соревновались в том, кто больше оптимизма привнесет на рынки. Так, Институт управления поставками (ISM) сообщил о росте индекса деловой активности в сфере услуг, вопреки пессимистическим ожиданиям. EIA обнаружила рост запасов нефти на складах в США, тогда как ожидалось снижение. Также против ожиданий понизилось, согласно скорректированным данным Департамента труда, количество заявок по безработице.

Данные от ФРС, помимо прочего, видимо, были призваны развеять сомнения в эффективности QE3. Согласно Бежевой книге ведомства, которая оценивает экономику по округам, рост в феврале наблюдается повсеместно. Предыдущий такой отчет содержал сведения о спаде в половине округов. Ритейлеры нарастили объем продаж аж на 1,8%, словно отыгравшись за провал рождественских распродаж. Безработица, по данным ФРС, упала с 7,9% до 7,7%. Наконец, объем благосостояния американских домохозяйств в IV квартале вырос на 1,8%, или на $1,17трлн. Общий объем их чистых активов достиг отметки в $66,1трлн – граждане покупали не только дорожающие акции, но и ипотечные кредиты: объем средств инвестированных ими в недвижимость превысил $784млрд, а задолженность домохозяйств выросла на 2,4%.

И ничего, что на 2% упала производительность труда, а отрицательное сальдо торгового баланса после декабрьского минимума неожиданно возросло на 16,5% (то есть на $44,4млрд). Ничего, что губернатор штата Мичиган ввел в опустевшей после 2007 года столице автомобилестроения – Детройте режим финансового ЧП и присмотрел для обанкротившегося муниципалитета «внешнего управляющего». Ничего, что федеральные власти объявили о намерении слить остатки Fannie Mae и Freddie Mac, ограничить их деятельность ипотекой по вторичному рынку жилья, а ипотеку по взрывоопасной «первичке» передать в ведение некого формируемого госоргана. Все эти мелочи не помешали инвесторам видеть опасность лишь за пределами США, сохранить «бычий» настрой  по отношению к американским индексам, и вознести Dow Jones к историческим максимумам и выше.

Модель апокалипсиса для Goldman Sachs и Morgan Stanley. Между тем проблемы автопрома коснулись не только муниципалитета Детройт, но и поставили под сомнение жизнеспособность одной из 18 крупнейших финансовых структур США. Занимавшаяся автокредитованием Ally Financial не прошла стресс-теста ФРС. Так что к моменту, когда ФРС выкупит с рынка все плохие ипотечные бумаги, а новая госструктура обеспечит гарантии качества ипотечных кредитов по первичке, в рамках QE3 можно будет направить часть средств на выкуп проблемных автокредитов.

Прочие 17 банков, на которые приходится около 70% финансовых активов страны, переживут хоть потоп – но с переменным успехом. Итоги стресс-тестов показали, что в лидеры по финансовой устойчивости выбился  Citigroup, воспитавший в своих рядах нового главу Федрезерва. А в число аутсайдеров попали такие гиганты, как Goldman Sachs и Morgan Stanley. Их стрессоустойчивость превышает необходимый норматив всего лишь на  десятые доли процента.

Как Goldman Sachs и Morgan Stanley докатились до такого состояния, в то время как в целом банковский сектор, благодаря QE, по итогам IV квартала показал рекордный за шесть лет уровень роста прибыли, непонятно. Неужели так трудно стало отыскать крупного покупателя на «ценный запас» сомнительных деривативов?  Ведь даже новые власти Ливии, которые как будто опекают США, подав в американскую Комиссию по ценным бумагам (SEC) жалобу на Goldman Sachs за обесценившиеся на 98% бумаги, смогли получить всего лишь  $50млн в качестве компенсации за убыток в $1млрд. Или, может быть, от Goldman Sachs и Morgan Stanley требуется, чтобы они перестали призывать трейдеров скупать золото и нефть, сеять панику, а вместо этого, как Уоррен Баффет, чистосердечно публично раскаялись за то, то не поддержали ралли отечественных индексов?

Кстати говоря, версию экономиста Barclays Capital Дина Маки о том, что волна панических распродаж может опрокинуть весь этот прекрасный бумажный рост еще до того, как ФРС пообещает не повышать ставки, держит в напряжении рынок едва ли не полгода. В декабре ее поддержал глава ФРБ Далласа Ричард. Фишер, а на прошлой неделе – глава ФРБ Ричмонда  Джеффри Лэкер. В результате главе совета управляющих Федрезерва Джанет Йеллен пришлось подчеркнуто серьезно и однозначно заявить, что ФРС не будет сокращать рекордный объем активов до повышения ставки. «В наши намерения входит поддержание такого стимулирования до уверенного восстановления», — сказала она и придала дополнительный импульс роста фондовым индексам.

Однако модель, которую избрал ФРС для проведения банковских стресс-тестов, вполне соответствует самым пессимистичным предсказаниям «всадников апокалипсиса». Предполагалось, что безработица вырастет до 12,1%, ВВП упадет на 5%, цены на жилье просядут на 20%, а рынок акций – на 50%. Что будет с доходами домохозяйств, расцветшими на фоне роста акций, не уточнялось. Однако следует напомнить, что максимума в $67,4трлн их чистые активы достигли в последний раз по итогам III квартала 2007 года, перед тем, как рухнуть. Если сохранятся прошлогодние темпы роста, то новый опасный рекорд по этому признаку благоденствия будет поставлен летом.

Но перспективы крупнейших банков страны – при условии реализации крайне пессимистического сценария от ФРС – выглядят почти что радужно. Их средний уровень достаточности капитала к концу 2014 года упадет с нынешних 11,1 всего лишь до 7,7%, что гораздо выше нынешнего среднего уровня надежности европейских банков. Благодаря QE3 американские банки скопили на депозитах около $1,5трлн, сохраняя запретительный уровень ставок по кредитам для бизнеса и населения — что, впрочем, сдерживает ралли на фондовом рынке от захода в пике. Печально лишь, что Goldman Sachs и Morgan Stanley такое снижение не переживут.

Большое разочарование для Fitch. Предложение республиканцев об отказе по сокращению расходов на нужды госструктур, предполагающих урезание программы бюджетной экономии с $1,2трл до $300млрд, никто не оценил так, как рейтинговое агентство Fitch. 1 марта оно уже успело благословить автоматический секвестр. Но пару дней спустя обнаружило, что попало впросак и 5 марта опубликовало на своем сайте мрачный отчет, посвященный налогово-бюджетным прогнозам по стране на среднесрочную перспективу. «Правительству трудно выработать стратегию сокращения дефицита бюджета. А мы говорили, что при отсутствии этой стратегии в 2013 году США с большой вероятностью потеряют высший кредитный рейтинг от Fitch», — прокомментировал отчет управляющий директор агентства Дэвид Райли.

Решимость Райли поддержал его коллега – управляющий директор Standard & Poor’s Джон Чемберс. От лица агентства первым лишившего США высшего рейтинга (и подвергшегося репрессиям со стороны американского Минюста), он выразил надежду на то, что и «другие рейтинговые агентства» последуют примеру S&P. По его словам, политическая система США функционирует с большим скрипом, что повышает вероятность дефолта по госдолгу в мае. «Мы не можем терпеть такое от государства с высшим кредитным рейтингом», — подчеркнул Чемберс.

Но если S&P больше всего беспокоит возможная задержка с выплатами по трежерис, то у Fitch, имеющего две равноценные штаб-квартиры в Нью-Йорке и Лондоне, гораздо больше раздражение вызывает отказ США от мер экономии. Такая позиция понятна, поскольку страны Евросоюза приносят несопоставимо большие жертвы на алтарь борьбы с долговым кризисом и не в меньшей степени страдают от рецессии. И выигрыш в долгосрочной перспективе по сравнению с краткосрочным снижением конкурентоспособности евро не особенно утешает. Ведь раньше, чем эта перспектива наступит, позиции евро и доллара одинаково могут подточить множество сиюминутных факторов риска, начиная с инфляционного роста цен на энергоносители, и заканчивая взрывоопасным ростом социальной напряженности.

Запутавшийся МВФ. Вот и наднациональный регулятор – МВФ – занял в вопросе борьбы с долговым кризисом проамериканскую позицию. 1 марта, когда Обама подписывал указ о секвестре, фонд выступил с официальным заявлением о том, что сокращение госрасходов США на 2,4%  повергнет мир в глобальную рецессию. А неделю спустя глава МВФ Кристин Лагард в очередной раз подвергла завуалированной критике политику ЕЦБ. По ее словам, регулятор еврозоны обязан снизить ставку с нынешних 0,75%, и прекратить кампанию за бюджетную экономию.

В дополнение ко всему фонд опубликовал уже второе исследование, посвященное влиянию бюджетной экономии на ВВП. В первом, изданном в октябре прошлого года, экономисты фонда Джанкарло Корсетти, Андре Мейер и Жерно Мюллер доказывали, что меры бюджетной экономии попросту вредны, и что лекарством от кризиса может быть только бюджетное стимулирование, то есть увеличение госрасходов. По их расчетам, на первых порах каждый вложенный в экономику доллар способствует росту ВВП на 2 доллара.

Согласно результатам нового исследования, авторами которого выступили Люк Эйро и Анке Вебер, бюджетная экономия все-таки дает незначительный положительный эффект, и то в долгосрочной перспективе – спустя полтора года. И только в том случае, если сокращение госрасходов было предпринято однократно. Длительное «затягивание поясов», по мнению авторов, приведет к долгосрочной рецессии.

Выводы исследователей носят почти оборонительный характер, поскольку МВФ обвиняют в изобретении этого горького лекарства – бюджетной экономии. Однако признать свою вину по отношению к Греции, Испании, Ирландии, Португалии, а также к странам Латинской Америки и прочим государствам, получавшим кредиты фонда на условиях секвестирования и девальвации, в фонде категорически не желают. Вместо этого ответственность за идеи МВФ попросту перекладываются на политиков, якобы идущих на поводу у рынков. А рынки, дескать, всегда хотят быстродействующих лекарств.

В качестве оправдания сотрудники МВФ ссылаются на тот факт, что летом прошлого года в своем резюме в ответ на просьбу греков о новом транше спасительной помощи прямо написали: «лекарство бесполезно и вредно, а Греции просто противопоказано». В результате крайней оказывается Германия, которая берется играть роль лидера еврозоны и гнуть свою линию через ЕЦБ.

Спасут ли репрессии от депрессии? К позиции МВФ и обвинениям в адрес Германии присоединились на прошлой неделе участники брюссельского саммита министров финансов еврозоны. Еврокомиссия подготовила к нему пессимистический прогноз о снижении ВВП валютного союза на 0,3% в этом году. В докладе ЕК особо подчеркивалось, что экономическая депрессия сильнее всего ударит по странам европейского юга – Греции, Испании, Португалии, а также Италии. ЕК еще прошлым летом предложила не усугублять ситуацию с европейскими странами. Но  Еврогруппа – объединение  министров финансов еврозоны – до последнего момента настаивала на повсеместном соблюдении жестких правил валютного союза.

На саммите Еврогруппы, прошедшем 4 марта, число сторонников более мягкого подхода увеличилось. Пьер Московичи заявил о том, что Франция не удастся обеспечить заявленные ранее объемы сокращения дефицита бюджета на 2013 год. Для пущей убедительности накануне саммита министерство финансов страны опубликовало статданные, свидетельствующие об его увеличении в январе на €700млн. На смягчение требований по сокращению бюджетного дефицита рассчитывает и Португалия, направившая в адрес тройки кредиторов (ЕС, ЕЦБ и МВФ) соответствующую просьбу.

Спецфонд по реструктуризации Испании планирует выделить на поддержку банковского сектора около €40млрд. Но, согласно версии Deutsche Welle, вышедшей накануне саммита, дефицит бюджета Испании вырос в прошлом году на 6% из-за того, что налоговики страны недополучили около €80млрд. В Мадриде оправдываются: фискальные репрессии в условиях немилосердно высоких налогов, вынудили бы многие предприятия закрыть бизнес. На высокие налоги и упавшие сборы пожаловался также глава Минфина Нидерландов, глава Еврогруппы Йорен Дейсселблум.

Проблемы банков напрямую влияют на уровень государственного дефицита, считает министр финансов более-менее благополучной Дании Маргарита Вестагер. По ее мнению, необходимо разорвать связь между госбюджетами и рекапитализацией финансового сектора, переложив ответственность за спасение банков на надзорный орган ЕЦБ, созданный в декабре прошлого года. Правда, начнет он свою работу лишь через год – в марте 2014 года, поскольку его создатели решили подождать результатов германских выборов (см. обзор «Фондовый мусор замели под новогоднюю елку»). Тем не менее, участники саммита начали вчерне обсуждение механизма страхования банковского сектора и надзорных требований.

Поворотным пунктом в споре о пользе и вреде бюджетной экономии может оказаться кипрский вопрос. По итогам заседания Еврогруппы министры финансов еврозоны так и не смогли определиться с требованиями к этой стране. Дейсселблум после встречи сообщил, что требования к Кипру, которому планируется предоставить €17млрд помощи, будут озвучены во второй половине марта.

Однако дедлайн, когда Кипр должен выкупить свои бонды на сумму в €1,4млрд, наступит лишь в июне. Так что споры на этот счет могут продолжаться еще три месяца. Новый президент страны правоцентрист Никос Анастасиадис уже обозначил свои требования – никакой внутренней девальвации, никаких списаний незастрахованных депозитов и гособлигаций в обмен на предоставление европейской помощи. Об этом он заявил в своей первой президентской речи после избрания.

Собственно, спор по требованиям для Кипра внутри тройки кредиторов идет с июня прошлого года, как раз с момента публикации первого исследования МВФ, кардинально изменившего  позиции фонда. Единственной альтернативой им стал знаменитый греческий «список Лагард», в который попали уклонисты от налогов. Примерно в том же духе развивается и кипрская история. Для начала еврокомиссар по финансам Олли Рен предложил провести аудит банковской системы Кипра.

Напомним, что прежнее правительство социалистов отказалось от этой проверки, после чего германская разведка устроила «утечку» информации о том, что 24 из 66 миллиардов евро, лежащих на счетах кипрских банков, имеют «не вполне законное российское происхождение» (см. обзор «Атланты держат евро»). Новые власти оказались гораздо сговорчивее и формально согласились с доводами о том, что европейская помощь не должна обеспечивать надежность российских оффшоров.

Тот факт, что пока европейцы думали, является ли вообще Кипр европейской страной и достоин ли он помощи, Россия выдала дружественному государству €2,5млрд под 2,5% годовых и согласилась подождать возврата кредита до 2022 года, остался за скобками. Предоставление киприотам еще €5,5млрд помощи на условиях выдачи информации о российских оффшорах было как будто почти одобрено в сентябре, буквально перед президентскими выборами в России. Но по итогам прошлого года объем кипрских инвестиций в РФ составил $20млрд, что сопоставимо с объемом ВВП страны. Кипр при этом не спешил портить отношения с бенефициарами. В результате воз и ныне там.

Казалось бы, Европа предлагает за рассекречивание большую цену, чем Россия. Но не все так просто. Как выяснилось на прошлой неделе, в ходе переговоров главы ЦБ Кипра Паникоса Димитриадиса с представителем МВФ Делии Велкулеску, прошедших в  Никосии, позиции тройки кредиторов и властей Кипра существенно разошлись. Ссылаясь на аудит уже проведенный Pimco, кипрским банкам при самом негативном развитии событий потребуется €8,86 млрд. Но глава кипрского ЦБ убежден: чтобы решить эту проблему, Кипру достаточно €5,98млрд с возможными дополнительными траншами на неопределенную сумму в течение трех лет, что соответствует оптимистическому прогнозу Pimco. МВФ же утверждает, что кредит должен составить не менее €10млрд из-за ухудшающейся макроэкономической ситуации. Кроме того, «тройка» все-таки настаивает на конфискационных мерах в отношении вкладчиков кипрских банков, что в целом повышает шансы на продолжение спора о требованиях до последнего момента.

Далеко ли от Рима до Лондона? Так называемый «налог Тобина» на финансовые транзакции, ввести который со следующего года согласились 11 стран еврозоны, на прошлой неделе также неожиданно приобрел новых критиков. До сих пор с критикой данного начинания выступала главным образом Великобритания, справедливо полагающая, что вместе с введением налога у нее отнимут и все транзакции в евро. Теперь сомнения появились у бывших ярых сторонников налога – Франции и Италии. Так, в частности, директор долгового управления Италии Мария Канната выступила с критикой уже действующего в этой стране аналога «налога Тобина». Ее коллега из Франции Майя Эйтиг подсчитала, что стоимость заимствования облигаций в результате нововведения увеличится на 15 п.п., причем эффект также распространится и на спреды доходности между бондами разных стран. Вместе они сослались на печальный опыт Швеции, которая решилась на такую инициативу в 1989 году. Тогда объем торгов облигациями упал на 85%, а фьючерсами и опционами – на 98%. В результате налог был отменен.

Провалом завершилась последняя попытка канцлера британского казначейства Джорджа Осборна, решившего хоть чем-то поддержать лондонский Сити. На саммите Еврогруппы он выступил против принятого в конце февраля решения европейских властей о законодательном ограничении бонусов финансистов, но оказался в гордом одиночестве. Вдогонку этой неудаче примчались известия о том, что 68% жителей другой европейской финансовой столицы – Швейцарии – проголосовали на референдуме за внесение поправки против «жирных котов», ограничивающей банкирские бонусы, в конституцию страны. Ожидается, что примеру швейцарцев последуют Австрия, Германия и Польша. Теперь британское финансовое лобби надеется подать на еврочиновников в Европейский суд – за нарушение пятого пункта 153 статьи Договора о функционировании ЕС, которая прямо запрещает союзным властям регулировать оплату труда в государствах-членах.

Как сообщалось в предыдущем обзоре, Британская банковская ассоциация отказалась от расчета ставки LIBOR – примерно так же, как Папа Бенедикт XVI от решения финансовых проблем Ватикана под давлением еврочиновников. На прошлой неделе разъяснения по поводу дальнейшей судьбы LIBOR дал глава американской Комиссии по срочной биржевой торговле (CFTC) Гэри Генслер. В результате стало понятно, что инициатива самоотвода, действительно, исходила из США. Как полагают американские чиновники, ставка  LIBOR, без которой трудно представить функционирование мировых финансовых рынков, просуществует в нынешнем виде недолго. В перспективе ее планируется заменить более прозрачным ориентиром, основанным на совершенных сделках. Кроме того, в конце марта будет расформировано британское управление финансовых услуг (FSA). Перед тем, как передать свои полномочия Банку Англии, чиновники ведомства по распоряжению британского Минфина собрали на самих себя компромат, доказывающий, что они игнорировали жалобы банкиров на манипуляции с LIBOR, и опубликовали его. Обстоятельную жалобу на FSA настрочил представитель банка Barclays в ходе переговоров с американскими регуляторами.

На прошлой неделе итальянский комик Беппе Грильо предложил провести интернет-референдум по вопросу о выходе страны из еврозоны. Между прочим, это более безобидная затея, чем обещание британского премьера Дэвид Кэмерон устроить невиртуальный референдум гражданам своей страны, если они обеспечат ему премьерское кресло еще на один срок. Но Грильо не согласился на коалицию с левоцентристской Демпартией, несмотря на то, что его с Пьерлуиджи Берсани объединяет неприятие мер жесткой экономии. Этим комик огорчил главным образом левые власти Франции, которым поддержка социалистов в соседней Италии в сложных взаимоотношениях с Германией была бы очень кстати.

Предвидеть итоги новых парламентских выборов в Италии вряд ли возможно. Но все идет к тому, что лично принять в них участие харизматичный Сильвио Берлускони не сможет. Это гарантирует по крайне мере решение Высший апелляционного суда Италии от 6 марта, который оставил в силе приговор о годе тюремного заключения для бывшего премьера. Приговор с еще одним точно таким же сроком 7 марта вынес в отношении Берлускони суд Милана. Дополнительной страховкой для его изоляции от общества служит обвинение экс-премьера в совращении несовершеннолетних танцовщиц, разбирательство по которому в суде назначено на 23 марта.

Похожие тенденции прослеживались на прошлой неделе и в Великобритании. До выборов туманному Альбиону осталось чуть больше года, но Королевский суд Сассекса уже избавил британского премьера от потенциального соперника внутри правящей коалиции. Влиятельного члена Либерально-демократической партии, бывшего министра энергетики Криса Хьюна, вначале развели папарацци, подловившие его во время встречи с бывшей помощницей по выборам. А позднее ревнивая экс-супруга Хьюна (кстати, имевшая статус экономического советника в британском правительстве) припомнила и пожаловалась суду, что в 2003 году она взяла на себя вину мужа за превышение скорости. На прошлой неделе суд наказал обоих на 4 месяца заключения и 4 месяца домашнего ареста в электронных наручниках – за предоставление ложных сведений органам правопорядка.

В то же время место, освобожденное Хьюном в парламенте, уже занял представитель популистской Партия независимости Великобритании (UKIP), выступающей за выход страны из ЕС. И это притом, что в 2010 году по данному округу UKIP набрала всего 3,6%. Отрешенно взирая на такие подвижки, представитель консерваторов, евроскептик Бернард Дженкин заявил: «Если мы хотим избежать повторения ситуации в Италии, где на выборах побеждают комедианты, британский истеблишмент должен приложить все усилия к тому, чтобы больше заниматься вопросами, которые действительно волнуют людей».

Буду, буду я добрей! Неудивительно, что и в Германии на этом фоне тоже происходят некоторые политические метаморфозы. К примеру, убежденный евроскептик, ратовавший за выход Греции из еврозоны, президент экономического совета правящей ХДС Курт Лаук вдруг выступил с идеей создания европейского трансфертного союза во имя сохранения евро. Таким комментарием Лаук просветил прессу об итогах встречи германских политиков и финансистов во франкфуртском офисе Commerzbank. WirtschaftsWoche Heute восприняла это заявление как движение в сторону более непосредственного участия немецких денег в спасительных операциях внутри еврозоны –   то есть, надо полагать, в обход ЕЦБ.

Вашингтон принимает жалобы на конкурентов. Америка и только Америка, а не Китай или Европа является локомотивом глобального экономического роста, заявил на прошлой неделе глава ФРБ Далласа Ричард Фишер. Под впечатлением этих громких слов, к моменту, когда целый ряд центральных банков готовился провести заседания, глава совета управляющих Федрезерва Джанет Йеллен вдруг пригрозила уже как будто настроившимся на дополнительные стимулирующие меры регуляторам. После заседаний G7 и G20, где тема валютных войн была дезавуирована (см.обзор «Куда деваться с «Титаника»), заявление Йеллен об недопустимости преднамеренных девальваций выглядело гром среди ясного неба. А призыв к гражданам мира жаловаться Федрезерву США на вмешательства родных ЦБ в рыночный процесс формирования курса валют (на фоне обещаний американского ФРС продолжать и расширять QE) больше походил на внезапный нервный срыв.

Тем не менее, все ЦБ, заседавшие на минувшей неделе, как будто учли это, с позволения сказать, пожелание. Текущие ставки сохранены, о расширении программ выкупа активов не заявлено. Так, заседания Банка Англии и ЕЦБ, прошедшие 7 марта, не принесли никаких изменений, вопреки готовности к ним со стороны рынков. Накануне часть трейдеров зашортила позиции по евро, готовясь развернуться в «бычью» сторону, а на рынке Форекс воцарилось тревожное затишье и готовность номер один к атаке на фунт стерлингов. Но в итоге обе валюты остались в русле умеренно понижательного движения. Глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что политика регулятора будет оставаться мягкой на фоне скорректированных в сторону понижения прогнозов на 2013 год по росту экономики (0,1%-0,9%) и уровня инфляции (1,2-2%). Банк Англии выпустил в подтверждение своей непричастности к валютным войнам пресс-релиз. В нем было четко указано, что объем выкупа активов сохранился на уровне в 375млрд фунтов стерлингов.

6 марта ЦБ Канады предсказуемо сохранил ставку кредитования на прежнем с 2009 года уровне – 1%. Регулятор пояснил, что это обосновало «продолжающимся застоем в экономике страны». Ранее председатель совета управляющих ЦБ Марк Карни заверил, что время для повышения ставки еще не пришло. По его прогнозу, инфляция в текущем году сохранится на уровне в 1% и повысится до 2% лишь к концу 2014 года, в то время как рост ВВП по итогам 2012 года составил всего 0,7%.

Еще днем ранее Банк Австралии оставил ставку неизменной на уровне 3%. В феврале регулятор понизил прогноз роста ВВП страны в 2013 году с 2,25%-3,25% до 2-3%. Инфляция в Австралии в годовом выражении в данный момент составляет 2,2%, что полностью соответствует прогнозу ЦБ – 2-3% на 2013 год. При этом, правда, Банк Австралии заявил о намерении и далее проводить стимулирующую монетарную политику и не исключил понижения ставки.

Первое совещание по вопросу назначения нового главы Банка Японии запланировано на 3- 4 апреля. Выступая перед японским парламентом в качестве кандидата на пост главы ЦБ 4 марта, Харухико Курода сообщил, что регулятор приобретает недостаточное количество активов. Но пообещал ограничить программы количественного смягчения в целях повышения инфляции до 2% двумя годами. Очевидно, учел ситуацию нервозности из-за неопределенности с временными границами вокруг американской QE3. Этот вопрос обсуждался в ходе заседания ЦБ 7 марта, на котором в пользу бессрочного QE высказался лишь один из десяти членов совета управляющих регулятора Саюри Сирай. Объем покупки активов остался на уровне 76трлн иен ($810млрд), что соответствует ожиданиям аналитиков. Иена отреагировала кратковременным укреплением.

Борьба с инфляцией. Банк Индонезии пообещал, что постарается удержать рупию от дальнейшего снижения, но это будет совсем непросто, так как в феврале потребительские цены в стране росли самыми сильными темпами за 20 месяцев из-за скачкообразного роста цен на продукты питания и тарифов на электроэнергию. Рост инфляции в годовом выражении составил 5,31%. Однако регулятор все-таки надеется, что она не выйдет за пределы установленного им на 2013-2014 годы коридора в 3,5-5,5%. Сдерживание инфляции и снижение торгового дефицита – главные задачи нового руководства индонезийского центробанка.

По итогам заседания 7 марта, ЦБ ожидаемо сохранил ставку на рекордно низком уровне, установленном в 2009 году – 5,75%. В последнем квартале прошлого года экономика выросла на 6,11% в годовом выражении. В текущем квартале, как ожидает ЦБ, ВВП прибавит 6,2%, а по рост итогам 2013 года составит 6,3-6,8%.

Уходящий премьер-министр Китая Вэнь Цзябао 5 марта поддержал план реформы, направленной на урбанизацию и рост внутреннего потребления в целях стимулирования экономики. А Минфин страны сообщил об увеличении бюджетных расходов, так что дефицит бюджета КНР в 2013 году может вырасти с 1,6 до 2% от ВВП. В отдельном документе ведомство пообещало повысить за год квоту на выпуск облигаций муниципального займа с  нынешних 250 до 350млрд юаней, но и усилить контроль над финансовой деятельностью властей и рынков. Кроме того, власти Поднебесной намерены повысить расходы на оборону на 10,7% (до 740,6млрд юаней) и на обеспечение внутренней безопасности — на 8,7% (до769,1 млрд юаней).

Советник Народного банка Китая Чэнь Юлу заявил на прошлой неделе, что Китай столкнется с инфляционным давлением во второй половине года из-за мер, принятых другими ЦБ в рамках. По его словам, миграция капитала западных инвесторов подогревает цены на активы и ставки обменного курса. «Ситуация валютной войны является довольно тяжелой, и Китай, безусловно, является жертвой этой войны», — отметил он. Пока регулятор планирует удержать инфляцию до конца года в пределах 3,5%. Однако эксперты считают, что 4%. – тоже очень хороший прогноз. В прошлом году, благодаря всевозможным мерам выравнивания и смягчения, ЦБ удавалось удержать инфляцию на уровне в 2,6%. Это заставляет игроков рынка подозревать, что власти Поднебесной либо собираются свернуть программы стимулирования, либо закладывают в свой прогноз некие грядущие потрясения (например, резкий рост цен на нефть, как прогнозирует Goldman Sachs).

Инфляционные ожидания заставляют центробанки запасаться золотом. Так, на прошлой неделе о старте китайско-венесуэльского пятилетнего проекта поиска и добычи золото. Венесуэла предоставила госкомпании КНР Citic Group право на обслуживание золотых рудников на месторождении Лас Кристинас. За период правления Уго Чавеса на этих рудниках сменили друг друга четыре канадские компании (Placer Dome, Vanessa Ventures, Crystallex), и одна российская (Rusoro). Месторождение имеет потенциал в 20 млн унций золота, общая стоимость которых оценивается в $32млрд. Остается только надеяться, что новые власти Венесуэлы сохранят дружбу с Китаем.

Также на прошлой неделе было заявлено о наращивании покупок золота со стороны ЦБ Турции и Южной Кореи. По итогам февраля Турция увеличила объем импорта желтого металла до 17,345 тонн (в феврале 2012 года она приобрела лишь 2,063 тонны).  По итогам прошлого года импорт золота вырос в 1,5 раза до 120,78 тонн, что стало рекордом с 2008 года. Банк Кореи добавил к своим золотым запасам почти 20 метрических тонн, что привело к их увеличению на 24% до 104,4 тонн, говорится в сообщении регулятора. Стоимость запасов достигла $4,79млрд в конце прошлого месяца. Доля драгметалла в общем объеме золотовалютных резервов страны составила 1,5%. Россия и Казахстан в январе увеличили запасы золота четвертый месяц подряд.

А правительство Мексики пошло по следам Бундесбанка, обязав мексиканский ЦБ  провести аудит своего золота, доверенного на хранение Банку Англии (см. обзор «Неизбежное возможно»). Как сообщили в Антимонопольном комитете по золоту (GATA), Счетная палата Мексики ни разу не проверила достоверность факта приобретения золота на $4,5млрд, доверившись британским коллегам. Оказалось, что ЦБ Мексики не известны ни масса, ни число слитков, ни процентное содержание в них драгметалла. В результате возникли опасения, что регулятор приобрел не физическое золото, а лишь расписки фондов.

***

За пределами исторических максимумов Dow и S&P500, фондовый рынок словно застыл в ожидании. С такой же настороженностью понижательно корректируется сырье. Тревогу рынков и чиновников США выдают призывы к сдерживанию валютных интервенций. Можно сказать, что осознанное понимание ситуации и желание инвестировать сохраняют всего две группы биржевых игроков – та, что рассчитывает на дальнейшее снижение иены и фунта стерлингов, и та, что в принципе хотела бы сыграть на повышение евро. Но ни у той, ни у другой нет хорошего повода для начала. Консервация таких настроений вдвойне стимулирует инвесторов нести «горячие деньги» и «выпускать пар» на развивающиеся рынки.

Н.Стандровская

Распечатать материал Распечатать материал