доллар

Во второй половине апреля Конгресс США заблокировал пакет законопроектов по бюджету на новый финансовый год и Барак Обама подписал указ о секвестре-2014. ФРС допустил подозрительно раннюю рассылку тревожных «минуток» избранным адресатам, а Reuters – «похоронил» Джорджа Сороса. Экофин покусился на независимость центробанков и золотые резервы европейской периферии, начиная с  Кипра. На фондовых, долговых, валютных и товарных рынках произошла атипичная коррекция. Америку и Азию охватила «золотая лихорадка», вызванная резким падением цен на драгметаллы. Европарламент одобрил «Базель-III» и схему банкротства банков. Берлин и Брюссель разошлись во взглядах на бюджетную  экономию.           

Одиночество Обамы-2. Предложенный Бараком Обамой пакет законопроектов по бюджету на 2014 финансовый год провалился, не дойдя до стадии обсуждения. Пакет впервые был представлен с опозданием на 65 дней, переговоры в целом по бюджету 2013-2023 годов велись с января. Президент США провел несколько ужинов со своими оппонентами – республиканцами на Капитолийском холме и включил в состав пакета пункты о сокращении расходов на программы Social Security и Medicare и меры, направленные на сокращение дефицита бюджета и накануне с гордостью говорил, что согласовал с республиканцами «половину» пунктов.

Однако в целом президентский вариант бюджета базировался на формуле «сокращение госраходов на $1 в обмен на увеличение налогов на $2». Республиканцы, как известно, в части налогов и госраходов соглашались лишь на формулу «один к одному доллару».  Как только президентские инициативы были обнародованы, они заявили, не поддержат нового увеличения налогов в результате январских уступок. При этом в некоторых СМИ появились язвительные замечания о том, что спикер преимущественно республиканской нижней палаты парламента Джо Бейнер и сенатор-республиканец от Кентукки Митч МакКоннелл теперь отказываются от переговоров с Обамой.

Более того, с критикой президентских инициатив выступили некоторые сенаторы-демократы. Учитывая, что  некоторые однопартийцы Обамы уже раньше отказались поддержать его предложения по бюджету 2013 года, согласованные за ужином с сенаторами-республиканцами (см. обзоры «Dow и тишина», «Всадники финразверстки»), можно констатировать раскол в Демпартии.

Красноречивой иллюстрацией недовольства среди демократов служат петиция против сокращения расходов на социальные программы, инициированного президентом США, а также петиция за отзыв присужденной Обаме Нобелевской премии мира. Оба текста, размещенные на сайте RootsAction, набрали десятки тысяч подписей. Команда RootsAction, состоящая из общественников, правозащитников и журналистов, клянется противостоять не только республиканцу Джону Бейнеру и прочим реакционерам, но и «переродившимся» демократам. Твердые прогрессисты усмотрели и во внешней, и во внутренней политике Белого Дома уступки «жирным котам», в том числе из ВПК, и измену идеалам разоружения, экологии и феминизма. Они  выступают за прекращение зарубежных военных операций, права женщин, экологию и против «жирных котов» с Уолл-Стрит. «Мы не будем стоять в стороне, когда люди теряют свои рабочие места и дома из-за схем, генерируемых Уолл-Стрит при содействии обеих основных партий. Мы не дадим администрации Обамы карт-бланш на продолжение политики Буша. Мы будем принимать меры, независимые от руководства Демократической партии», — обещают они на главной странице сайта.

Еще одним предупредительным сигналом Белому Дому был опрос общественного мнения, опубликованный в день обнародования президентских инициатив. Рейтинг Обамы, составлявший 53% сразу после его триумфа на выборах в декабре, к февралю снизился до 50%, а после секвестра бюджета-2013 опустился до 47%, констатируют NBC News  и Wall Street Journal. При этом 47% респондентов высказались против секвестра, 30% считают, что сокращения не окажут влияния на экономику, и только 16% уверены в необходимости сокращения госрасходов. Но социологи «подсказывали», что президент мог бы поправить свою репутацию, добившись успехов на почве принятия законов о смягчении иммиграционных правил и об ограничении торговли оружием.

Все три совета прошли мимо. В процессе межпартийного согласования из поправок к закону о торговле оружием был исключен пункт о запрете на продажу средств нападения, и все ужесточение ограничилось проверками потенциальных покупателей. Но тут произошел теракт на Бостонском марафоне, где люди пострадали от самодельных бомб – и даже урезанный закон провалился: для внесения законопроекта в Палату представителей не хватило 4 голосов. Чуть позже задержание Джохара Царнаева и предъявления ему обвинений  в подготовке бостонского теракта открыли дорогу дискуссии о необходимости ужесточения миграционного законодательства.

Пока еще советы не допускать секвестра звучат завуалировано, не как претензия в адрес Обамы. Но вот уже The Washington Post рекомендует президенту проверить социальные программы, финансируемые правительством, на эффективность, дабы оправдать секвестр. Ведь иначе никто не знает, насколько эффективно тратятся деньги налогоплательщиков, настаивает вполне лояльное издание, вынужденное в целях экономии оставить офис в двух шагах от Белого дома.

Фискальный зуд. Примечательно, что максимальный уровень налогов, согласно не прошедшему Сенат бюджетному пакету Обамы, должен был подняться почти до европейского уровня – с 40% до 45%. Средняя величина взносов на социальное обеспечение и НДС в ЕС на конец прошлого года, по данным IEM, составляла 44,89%. В остальном США еще очень далеко до Европы. Так, необлагаемая налогом сумма доходов компаний составляет сейчас в США $5,25млн. Обама предлагал снизить ее до $3,5млн, а заодно поднять до 30% налог на доходы миллионеров, который в Германии, к примеру, составляет 47%, а во Франции – 75%. Налог распространился бы на пенсионеров, чьи доходы превышают $3млн. Следует учесть, что неравные фискальные условия в США и ЕС могут стать существенным препятствием в процессе создания Трансатлантического таможенного и финансового союза  (см. обзоры «Пельмени и трежерис», «Атланты держат евро»).

Вполне в европейском ключе президентом США было предложено увеличение на табачные изделия, сборы от которых могли бы принести бюджету к 2023 году дополнительно $78млрд. С $9млрд до $11,5млрд в течение 10 лет планировалось увеличить доходы от лицензий на добычу энергоресурсов на федеральных землях.

Но самым крупным разовым увеличением налогов по плану Обамы должны были стать вычеты по ипотечным кредитам. В десятилетней перспективе они бы пополнили казну на $529млрд. С учетом того, что жилищное строительство было до последнего времени единственным поводом для робкого оптимизма в реальном секторе, фискальные ужесточения в сфере ипотеки выглядят довольно странно. Если только не считать беспочвенными предупреждения пессимистов о возможных новых «пузырях».

Любопытен также способ сокращения финансирования социальных программ: выплаты по ним планировалось привязать к инфляции, которая, согласно официальной статистике, снижалась в последнее время. Ожидалось, что это новшество позволит за 10 лет сэкономить $130млрд.

Секвестр — 2014. Впрочем, предложенный президентом пакет включал не весь объем налоговых поправок и сокращений, необходимых для снижения дефицита бюджета к 2023 году на $1,8трлн (до 1,7% ВВП). По оценке бюджетного комитета Сената, в этом году дефицит составит $973млрд, или 6% ВВП. Впервые за пять лет правления Обамы показатель опустится ниже $1трлн – благодаря секвестру нынешнего и будущего финансового года, который начинается в США 1 октября. Президент подписал указ о новом секвестре на $109млрд 11 апреля.

Напомним, что в результате поправок к бюджету 2013 финансового года, внесенных по инициативе республиканцев, объем секвестирования снизился с $89млрд примерно до $45млрд. При этом, вопреки ожиданиям, республиканцы не освободили от принудительной экономии Пентагон. Глава американского военного ведомства Чак Хейгел уже сообщил журналистам, что согласен снизить расходы ведомства в течение ближайших пяти лет на $34млрд, а в течение десяти – на $150млрд. Но если секвестирование затронет Пентагон в соответствии с законом от 2011 года в полном объеме, военные недополучат в течение десятилетки $500млрд. Между тем на 2014 финансовый год Департамент обороны запросил примерно столько же, сколько и в прошлом году – более $624млрд (без учета секвестра).

Глава Федерального казначейства США Джек Лью предупредил Конгресс 11 апреля, что слишком глубокое или слишком быстрое сокращение расходов нанесет урон экономике США в краткосрочной перспективе, а также подорвет возможности по инвестициям в различные сектора экономики в долгосрочном плане. МВФ поддержал эти доводы понижением прогноза по росту ВВП США в текущем году с 2 до 1,7%. В президентских законопроектах по бюджету (без учета секвестра) прогноз по ВВП в 2013 году снижен с прошлогоднего уровня в 2,7% до 2,3%. В то же время эксперты, опрошенные Bloomberg, ожидали рост на 2%.

По мнению главного экономиста американского аналитического подразделения Moody’s Марка Занди, темп роста ВВП США во II и III квартале действительно снизится, но этот спад будет не настолько сильным, чтобы вызвать рост безработицы. Согласно правительственному прогнозу, безработица сейчас составляет 7,6%, а к концу года достигнет 7,7%.

Ослиные уши ФРС. Широкая дискуссия вокруг политики количественного смягчения  ФРС США продолжалась в середине апреля, вселяя в рынки все больше опасений. Так, в частности, глава Федрезерва Бен Бернанке не только повторил обещания не распродавать выкупленные активы до погашения, но и добавил, что основным инструментом ужесточения денежно-кредитной политики будет повышение процентных ставок на избыточные резервы. Напомним, в марте ФРС подтвердила курс на сохранение ставки на уровне 0-0,25%.

Добавили беспокойства «минутки» мартовского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC), согласно которым обсуждалась целесообразность снижения объема выкупа активов в этом году, и завершения QE3 к концу года – в случае улучшения экономической ситуации. Подозрительно ранняя рассылка протокола 10 апреля ряду конгрессменов и корпораций была воспринята едва ли не как инсайд и вызвала разбирательство компетентных органов, но в последний раз перед «понижательными» новостями о провале бюджета смогла подтолкнуть вверх американские индексы перед коррекцией, произошедшей 11-18 апреля.

Примечательно, что в этот период был озвучен целый ряд мнений в пользу сворачивания QE3. С резкой критикой политики ФРС неожиданно выступил прежде весьма лояльный  BlackRock. Управляющий компании Рик Ридер назвал QE3 «очень большим и тупым молотом для рынка». Экономика и так начинает расти, а решать нужно структурные проблемы, заметил он. Кроме того, в пользу коррекции этой программы в сторону снижения объема покупок активов высказались глава Федерального резервного банка Филадельфии Чарльз Плоссер и глава ФРБ Ричмонда Джеффри Леккер, опасающиеся развития дефляционного тренда. А глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что считает привязку QE3 к уровню безработицы контрпродуктивной. В защиту QE3 выступили лично Бернанке, его зам Джанет Йеллен и глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен.

Картина на долговом и фондовом рынке при этом вырисовалась весьма атипичная. С 11 по 18 апреля S&P500 опустился с уровня в 1593 до 1541, Dow – c 14865 до 14537, а Nasdaq – с 3300 до 3166. Одновременно плавно рос спрос на долгосрочные казначейские облигации (со сроком погашения от 2 до 30 лет) при падающей доходности.  В то же время цены на трехмесячные и шестимесячные трежерис резко опустились соответственно на 9 и 2 п.п. при небольшом снижении доходности. Цены на трежерис со сроком 1 месяц резко выросли (+7 п.п.) при небольшом росте доходности.

Странностей тут сразу несколько. Во-первых, обычно доходности трежерис падают, когда цены на них растут, и наоборот. Во-вторых, доходности трежерис обычно растут вместе с ростом биржевых индексов. Объяснение напрашивается лишь при сравнении котировок краткосрочных казначеек: разнонаправленность спроса здесь, судя по всему, вызвана опасениями в связи с достижением потолка госдолга 19 мая. Видимо, инвесторы уверены, что майские трежерис ФРС еще выкупит, а трехмесячные и шестимесячные облигации подвержены  риску возможного технического дефолта США, когда вопрос о повышении лимита заимствований может застопориться в Конгрессе.

Беги, кролик, беги! За день до «ошибочной» рассылки «минуток» FOMC Еврокомиссия заявила, что Кипр может продать 75% своего золотого запаса (10 из 13,9т) стоимостью  €400млн. При этом утверждалось, что Кипр таким образом может расплатиться с ЕЦБ, золотой запас которого, как известно, весьма невелик. В этот день цена на желтый металл на Нью-Йоркской бирже Comex упала на $26.

10 апреля, когда вышли «минутки» ФРС, настоятельные предупреждения свои клиентам разослали Deutsche Bank и Goldman Sachs.

Deutsche Bank понизил свой прогноз по ценам на золото в 2013 году с 11% до 8% (до $1637 за одну тройскую унцию) и в 2014-м – на 4,7% (до $1810 за унцию). Банк сообщил своим клиентам, что доходность золота в этом году может быть наихудшей с 2000 года — в связи с ростом курса доллара и укреплением экономики США.

Goldman Sachs снизил прогноз на три месяца с $1615 за тройскую унцию до $1530, прогноз на шесть месяцев снижен с $1600 до $1490, а 12-месячный прогноз предполагает стоимость золота на уровне $1390 по сравнению с $1550 ранее. Он также рекомендовал закрывать длинные позиции на Comex. «Хотя есть риск небольшого роста в ближайшее время, так как цены должны отреагировать на продолжение замедления роста в США, мы ожидаем сохранения нисходящего тренда, как это было в течение года», — отмечалось в Goldman Sachs сообщении. На следующий день золото на Comex потеряло в цене $112, опустившись до уровня в $1488.

В пятницу, 12 апреля, жаркая дискуссия о судьбе кипрского золота развернулась на встрече министров финансов еврозоны в Дублине. На заседании Экофина глава ЕЦБ Марио Драги пытался переломить ситуацию и защитить независимость кипрского ЦБ от кипрского же правительства. Выйдя к журналистам, он заявил, что суммы, передаваемые из вырученных от продажи золота средств в госбюджет, должны быть в первую очередь направлены на покрытие потенциальных убытков, которые ЦБ может понести по программе предоставления ликвидности. А в письме к президенту Кипра Никосу Анастасиадису написал: «Независимость центральных банков еврозоны зафиксирована в соглашении стран. ЕЦБ будет наблюдать за развитием событий на Кипре под этим углом». После этого вначале официальный представитель ЦБ Кипра Алики Стилиану заявил, что вопрос о продаже золотого запаса страны не обсуждался и не обсуждается в настоящее время, а позднее сам глава ЦБ Паникос Деметриадис подчеркнул, что правительство страны не имеет права продавать золото без согласия центробанка.

Но в СМИ уже развернулась дискуссия о возможности использования золотого запаса стран европейской периферии для антикризисных мероприятий. В связи с этим отмечалось, что Португалия имеет 382,5 т золота стоимостью €14,76млрд по текущим ценам, Испания – 281,6 т (€10,8млрд), Италия – 2451,8 т (€94,6млрд), по объему золотого запаса она занимает четвертое место в мире. После закрытия пятничных торгов, и в целом за пятницу и выходные цены просели еще на $130, в результате чего цена за тройскую унцию достигла рекордно низкого уровня –  $1358.

Плавный рост начался лишь 16 апреля. За последующую неделю золото поднялось на $86, притом никак не отреагировав на признание главы кипрского Минфина о том, что продажа 75%  золотого запаса страны все-таки обсуждается властями и ЦБ.

Золотой ручеек. Что же произошло на рынке золота? По некоторым данным, в ходе пятничных торгов 12 апреля на Comex зависла компьютерная система, обеспечивающая покупки и продажи физического золота. Позднее на основании этого инцидента появились слухи о грядущем дефолте Comex из-за отсутствия золота, необходимого для обеспечения сделок. Первый звонок, если верить Silverdoctors.com, прозвучал еще 2 апреля. Тогда JPMorgan якобы отказал в выдаче физического золота по двум контрактам на 200 унций (около 6,5кг) бывшему главе, а ныне члену правления CME Group (управляющей компании Чикагской биржи металлов CME и Comex) Лео Меламеду, ограничившись распиской. Вслед за Меламедом, по слухам, не смогли получить своего золота, купленного на Comex, и другие именитые персоны. Биржа увеличила сроки поставок для одних, а иные вынуждены были согласиться забрать доллары взамен подешевевшего металла.

Согласно официальным данным, золото в обеспечение сделок на Comex хранится в хранилищах пяти банков: JPM, HSBC, Bank of Nova Scotia, Brinks и MTB. По информации Zerohedge, за последние несколько недель эти закрома опустели на 3млн унций, то есть до самого низкого уровня с середины 2009 года (6млн унций). И произошло это в основном за счет сокращения объемов, находящихся на хранении в JPM.

По информации экспертов сайта, долгое время в этом самом крупном частном хранилище золота в мире находилось около 2,5млн унций. При этом количество зарегистрированного золота JPM практически совпадало с объемами сделок на Comex. В декабре прошлого года доступного в хранилище JPM оказалось около 2млн унций, а к апрелю осталось лишь 402,374 унций. Рекордное снижение запасов было зафиксировано 5 апреля – до 142,7 унций (чуть более 4 т). Zerohedge не исключает, что золото из хранилища JPM переместилось в примыкающее к нему хранилище ФРБ Нью-Йорка.

По некоторым оценкам в блогах и на сайтах участников рынка, после обвала 12-16 апреля Comex якобы выдала расписок на поставку золота общей стоимостью $80млрд, тогда как располагает возможностью покрытий сделок лишь на $2,7млрд. По слухам, в концу апреля постоянные игроки и поставщики биржи вывели с нее около 1,4млн унций (43,5 т).

В то же время, по сведениям Bloomberg, один из крупнейших золотых ETF-фондов – SPDR Gold Trust — 23 апреля лишился 7,5 т золота своих вкладчиков. Прочие же «золотые» ETF-фонды в тот же день потеряли 22,5 т «желтого металла».

К концу последней недели апреля совокупный объем вывода золота из различных фондов США, в том числе биржевых, оценивался максимально в 5,5млн унций (более 170 т).

Примечательно, что цена на золото тем временем продолжала плавно и медленно восстанавливаться, и, следовательно, что все это золото не продавалось, а тихой сапой перемещалось в хранилища, рекомендованные или не рекомендованные ФРС в рамках программы монетизации.

Напомним, что в середине марта Федрезерв объявил о программе монетизации золота и в целях обеспечения устойчивого курса доллара. Призвав граждан и инвесторов сдавать «желтый металл» на банковские депозиты, регулятор пообещал отслеживать рост золотых накоплений и устанавливать курс обмена золота на доллары (см. обзор «Операция «Евроампутация»).

Уолл-Стрит на кипрском крючке. Некоторые эксперты в США полагают, что тема золота затрагивалась на встрече президента Обамы с банкирами 11 апреля. Известно, что в ней приняли участие глава JPM Джейми Даймон, гендиректор Bank of America Брайан Мойнихан, директор Citigroup Майкл Корбат, а также, возможно, глава Goldman Sachs Group Inc Ллойд Бланкфейд.

У банкиров был свой повод для торга с Белым домом – финансовая реформа. Накануне встречи сенатор республиканец из Луизианы Дэвид Виттер и сенатор-демократ из Огайо Шеррод Браун, работающие над законопроектом о повышении уровня достаточности капитала для крупных банков до 15%, призвали ФРС снизить требования и отказаться от исполнения международного соглашения «Базель-III». Средний уровень достаточности капитала в 17 крупнейших банках США составляет сегодня около 11%.

Как намекнула The Financial Times, власти в принципе согласны пойти на компромисс ради выхода из тупика, поскольку деятельность главных проводников финансовой реформы Додда-Фрэнка – Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по срочной биржевой торговле (CFTC) – постоянно блокируется республиканцами. А именно, Конгресс не дает возможности увеличить их финансирование в рамках бюджета, дабы набрать дополнительные штаты контролеров и юристов и в дополнение к этому решения SEC и CFTC систематически оспариваются Апелляционным судом округа Колумбия, куда Обаме не удалось провести своего ставленника.

Накануне встречи Обамы с банкирами CFTC пригласила на собеседование 15 представителей Уолл-стрит и брокерам компании ICAP Plc. Регулятор подозревает ICAP и ряд крупных банков в манипуляциях со ставкой ISDAFIX. Ставка ISDAFIX является аналогом LIBOR и используется на межбанковском рынке в сделках с процентными свопами. Согласно последним данным, объем мирового рынка таких сделок оценивается в $379трлн. Сотрудники CFTC надеются получить доказательства нарушения законодательства, повлекшие прямо или косвенно определение LIBOR для иены и, возможно, доллара. Понятно, что дело может обернуться для финансовых структур новыми миллиардными исками.

Какие бы доводы не представили банкиры, Белый Дом не оставил своей наступательной хватки. Спустя неделю после встречи на Капитолийском холме заместитель главы Федерального казначейства США по внутреннему финансированию Мэри Миллер предупредила Уолл-Стрит, что власти больше не будут спасать ни один финансовый институт, каким бы большим он не был, за счет средств налогоплательщиков. По ее словам, в случае банкротства, акционеры финансовой компании потеряют свой капитал, кредиторы получат убытки, менеджмент будет отстранен и лишен компенсационных выплат, а все оставшиеся расходы, связанные с ликвидацией компании, будут профинансированы за счет продажи активов или за счет взносов финансового сектора. Вместе с тем казначейство продолжит работу по снижению рисков, которые представляют крупные банки для финансовой системы.

Американо-азиатская лихорадка. Вместо того чтобы вносить свое золото на банковские депозиты, многие американские граждане и розничные инвесторы бросились его скупать сразу же, как только цена пошла вверх. Десятикратный рост розничных продаж золотых монет на 35,5тыс. унций Американского монетного двора был зафиксирован еще 15 апреля. Продажи на нем достигли 77тыс унций 17 апреля, что превысило показатель за весь март (62тыс. унций).

Параллельно скупалось также просевшее в цене на 6% серебро. 17 апреля два крупнейших оптовых поставщика в США,  зарегистрированные депозитарии Comex и поставщики заготовок для Американского монетного двора – Amark и CNT – распродали все свое физическое серебро. В виду отсутствия металла торги на SDBullion были закрыты. А прочие поставщики в конце апреля принимали заказы лишь на конец мая и июнь с наценкой до 40%.

24 апреля Американский монетный двор приостановил продажи золотых монет весом 0,1 унции (3,11 г) из-за окончания складских запасов. Это самая дешевая из четырех видов золотых «орлов», выпускаемых двором. Спрос на нее вырос на 118% по сравнению с прошлым годом. В целом же объем продаж золотых монет с начала года к концу апреля составил 489тыс. унций, то есть больше половины от всего объема продаж за прошлый год (753тыс. унции).

Следует отметить, что прошлый год – не показатель. Объем продаж начал стремительно расти после кризиса. В 2007 году американцы скупили всего 198,5тыс. унций, а в 2008-м – уже 860,5тыс. Пик пришелся на 2009-2010 годы – более 1,4 и 1,2млн.унций соответственно. Новые страхи и новое массовое поветрие, охватившее граждан США после 2007 года, сопровождается ростом недоверия к банковским структурам. Свое золото и серебро они предпочитают хранить в дома в сейфе или поблизости. Рядовые блогеры обсуждают в сети, на какую глубину нужно закапывать золото, дабы его невозможно было найти с металлоискателем. Статистика правоохранительных органов, свидетельствующая о том, что, например, в 2010 году было украдено ювелирных изделий и монет из драгметалла на общую сумму в $1,6млрд, из которых возвращено владельцам лишь 4,2%, не убеждает. Кроме прочего, вложения в золото предпринимаются с целью ухода от налогов, так что в период с середины 2010 по середину 2011 года, по данным Всемирного Золотого Совета, американские инвесторы купили более 100 т физических монет и слитков, хотя в 2007 году этот показатель составлял 15,2 т.

Параллельно набирает обороты процесс легализации слитков, золотых и серебряных монет в качестве альтернативного платежного средства. В середине апреля верхняя палата Сенат штата Аризона одобрила Билль №1439, согласно которому золотые и серебряные монеты Американского монетного двора будут приниматься в качестве оплаты долгов. Если законопроект пройдет нижнюю палату, он вступит в силу с 2014 года. Аналогичный закон действует уже два года только в штате Юта, поскольку федеральное  законодательство США рассматривает драгметаллы как имущество. Но ситуация стремительно меняется. В настоящий момент законопроекты, вводящие в оборот золото и серебро, находятся в стадии рассмотрения также в штатах Миссури, Южной и Северной Каролине, Джорджии, Канзасе, Вирджинии, Айдахо, Мэйне, Нью-Гэмпшире, Вашингтоне, Вермонте, Миннесоте, Теннеси, Айове и Оклахоме. Рассмотрели и отвергли аналогичные законопроекты пока четыре штата – Южная Дакота, Индиана, Монтане и Колорадо.

Золотая лихорадка затронула соседнюю Канаду, вызвала дефицит золота в банках Великобритании и Швейцарии (которые предоставляют услуги по хранению и поставке желтого металла для других стран), но она буквально сплошь охватила страны АТР. В лидирующих по уровню потребления золота Индии и Китае апрельский спрос составил 450-350 т, то есть примерно половину годового уровня потребления. При этом скупались  не только слитки и монеты, но также массово приобретаются ювелирные украшения из драгметаллов. Индусы-экспаты в ОАЭ активно скупают золото для своей родни. Падение мировых цен совпало с сезоном свадеб в Индии, когда рост продаж ювелирного золота традиционно высок. «Физический спрос и наценки в Индии выросли», — сообщила в записке клиентам аналитик по металлам в банке Barclays в Лондоне Суки Купер.

Китайцы опустошили Пекинский магазин золота 18 апреля через два часа после открытия, а на следующий день – Гонконгскую биржу Chinese Gold & Silver Exchange Society.  Ее президент Хейвуд Чюн заявил в интервью Bloomberg: «Те, кто организовал атаку на золото и серебро в последние несколько дней, серьезно просчитались, так как она вызвала скачок спроса на физические металлы». По его словам, старейшие сотрудники биржи не видели такого наплыва покупателей на протяжении 50 лет. Он пообещал, что золото будет поставлено из британских и швейцарских банков, но лишь через пять дней, так что с 19 по 24 апреля биржа была закрыта. Без золота в Гонконге остались и банки,  и ювелирные магазины. Объем продаж на Шанхайской золотой бирже 19 апреля составил 30,4 т, а 22 апреля – 43 т.

Нашествия покупателей и многочасовые очереди в ювелирных магазинах отмечались во Вьетнаме и Таиланде. Существенный рост продаж произошел в Японии. Падение цены на золото здесь сработало на контрасте с упорными усилиями правительства понизить курс йены. Но покупки золота, по мнению гендиректора главного слиткового дилера в Токио Tanaka Kikinzoku Kogyo Вакако Харада, в равной степени увеличили и те, кто скептически воспринимает перспективу инфляции, и те, кто ее боится. «У наших прилавков я вижу, что все больше людей начинают тревожиться о Японии, — пояснил он. — Инвесторы используют эту возможность для диверсификации из облигаций, акций и японской иены, так как бюджетная ситуация может ухудшится».

Лихорадило и в Австралии, где недавно было узаконен кипрский принцип банкротства финансовых компаний и банков (за счет вкладчиков). В целом с начала года спрос на золото в стране вырос почти на 50%. Продажи золота Пертского монетного двора, который перерабатывает почти все инвестиционное золото Австралии, 18 апреля вдвое превысило объем продаж за целую предыдущую неделю.

Конец-начало «золотой эры». Случайно ли, что основные очаги золотой лихорадки пришлись на США и Китай? Как отмечалось ранее, сложно представить, что Вашингтон радует открытие своп-линий между британскими и китайскими банками в национальных валютах (см. обзор «Весеннее обозрение»). Между тем, аналогичные соглашения, вытесняющие из оборота американский доллар, с прошлого года подписаны у Китая с 17 странами. Кроме того, с июня прошлого года доллар не используется Китаем во взаиморасчетах с Японией и Россией. И уж точно не долларами (в виду соответствующих санкций со стороны США) рассчитывается Китай за иранскую нефть. Наконец, в апреле Австралия заявила о намерении инвестировать в китайские гособлигации. ЦБ страны планирует перевести в юаневые активы 5% своих валютных резервов.

Надо учесть, что полный отказ от использования доллара может означать и отказ от ориентации на биржевой курс нацвалют, то есть на их курс по отношению к доллару. Тогда котировки можно определять по отношению к золоту, как единому знаменателю, и корректировать с учетом объемов золотого запаса данных стран. Последним обстоятельством, среди прочего, объясняются интенсивные усилия азиатских  центробанков по наращиванию резервов в золоте.

Такие новшества, по сути, означают восстановление «золотого паритета», по крайне мере, на уровне двусторонних отношений, поскольку на уровне международных отношений они противоречат уставу МВФ, в котором с 1978 года утвердилась поправка недопустимость привязки валют к золоту.

Апрельский обвал мировых цен на золото существенным образом повлиял на оценку золота в составе золотовалютных резервов (ЗВР), и, судя по всему, был призван повлиять на политику центробанков. Западные СМИ тут же подсчитали, что центробанки потеряли в результате $560млрд. Сообщалось также, что ЦБ Южной Корее в конце марта подвергся критике со стороны общественности за «недальновидную» скупку золота. Власти Китая, в свою очередь, стараются по мере возможностей не привлекать внимания к своей политике наращивания золотого запаса. Однако в 2009 году Пекин официально заявлял о планах в течение 3-5 лет увеличить свои золотые резервы с 1054 т до 4-6 тыс.т, а к 2020-2022 году – до 10 тыс.т. С тех пор Китай не обновляет сведения о своем золотом запасе.

Согласно статистике МВФ за январь этого года, он по-прежнему обладает 1054 т золота, что составляет скромные 1,7%  в составе его ЗВР. По некоторым экспертным оценкам, с 2009 года Китай как минимум вдвое увеличил свой золотой запас за счет интенсификации добычи внутри страны. Кроме того, часть зарубежной добычи золота Китая и импорта желтого металла из африканских стран засекречена и не отражается в таможенной статистике страны. Как полагает аналитик Джеймс Рикардс, власти КНР планируют обнародовать данные о золотом запасе в конце 2013 – начале 2014 года. Если страна увеличила запасы до 4 тыс. тонн, это будет означать, что Китай обогнал Германию с ее   3391 т золота. Согласно нынешней статистике, Китай занимает в этом рейтинге пятое место, также пропуская вперед Италию (2451,8 т) и Францию (2.435 т). Наращивание золотого запаса до 10 тыс. т поможет Китаю с лихвой обогнать США (8.113,5 т). Впрочем, эксперты прогнозируют, что как только Китай объявит о выполнении цели в увеличении своего золотого запаса до 4-6 тыс. т, золотой и валютный рынки будут вынуждены кардинально перестраиваться для работы в новой реальности.

Другой вопрос, что сохраняя огромные долларовые активы на балансе ЦБ, существенно увеличить долю золота в составе ЗВР Китаю весьма непросто. А этот показатель в тех же США, Германии, Италии и Франции превышает 70% ЗВР. На этом фоне особый интерес представляет инициатива Швейцарской народной партии. Всего за неделю ей удалось собрать 100 тыс. подписей для проведения референдума по вопросу национальном золотом резерве. На голосование  швейцарцев будут предложено два требования к нацбанку. Первое – о введении запрета на продажу золотого запаса. Второе – о 20%-ном обеспечении золотом национального ЗВР. В настоящее время золотой запас Швейцарии составляет 1040 т, что составляет 10% от ЗВР. Руководство нацбанка страны оперативно отреагировала на партийную инициативу, представив альтернативный план действий, совмещающий меры по запрету на продажу золотого запаса и по закупке в неограниченных количествах иностранной валюты с целью снижения курса швейцарского франка. Но наращивание доли золота в ЗВР, как отметил председатель управляющего комитета ЦБ Томас Джордан, может свести на нет меры монетарного смягчения.

Как бы то ни было, скрытый или явный рост золотого запаса является основой доверия и привлекательности национальной валюты и экономики. Издержками в ситуации мирового финансового кризиса является неконтролируемый приток так называемых «горячих денег», падающих в цене из-за «количественного смягчения». Еще в конце февраля курс юаня жэньминьби существенно укрепился по отношению к доллару, но в марте пара выросла на 50 пунктов, а в апреле темпы ее роста удвоились. 100 пунктов – это, по сути,  среднегодовой рост пары за период с 2006 по 2012 годы. Получается, что обвал цен на золото понизил стоимость юаня по отношению к доллару до уровня полуторагодичной давности, так, словно, это экономика Китая, а не США застряла в прошлом году в районе нуля. Вдобавок к этому агентства Fitch и Moody’s понизили кредитный рейтинг страны после обнародования данных о снижении роста ВВП в I квартале (на 1% по сравнению с ожиданиями), поднялась волна беспокойства долгами китайских муниципалитетов, оцениваемых в совокупности в 20-40% ВВП.

Весьма симптоматична в данном аспекте политика Франции по отношению к Китаю. Как известно, на днях состоялся официальный визит Франсуа Олланда в Пекин – первый визит европейского лидера после смены китайского руководства. В правительственную делегацию Франции было включено около 50 представителей бизнеса, а по итогам встречи подписан ряд соглашений о сотрудничестве, в том числе в области атомной энергетики и гражданской авиации. Такие достижения, безусловно, должны повысить рейтинг Олланда и, возможно, поправить пошатнувшуюся после избрания президента-социалиста репутацию Франции внутри ЕС и еврозоны.

Вряд ли случайно, что на фоне снижения суверенного рейтинга Китая и шумихи вокруг его муниципальных долгов лишь МВФ, возглавляемый француженкой Кристин Лагард, поручился  за экономическую стабильность страны. Очень кстати пришелся и доклад Societe Generale от 2 апреля, на неделю раньше, чем Deutsche Bank и Goldman Sachs, предсказавший «крах золотого пузыря». При этом прогноз от Societe Generale о падении до $1375 за тройскую унцию оказался намного точнее: 15 апреля цена опустилась до рекордного минимума в $1358. Deutsche Bank предсказывал спад до $1637, а Goldman Sachs – до $1550. А Джордж Сорос 4 апреля и вовсе заверил гонконгское издание, что не ожидает обвала золота. Во всяком случае, американские СМИ как будто оценили и предсказание «конца золотой эры» от Societe Generale, и просчет Сороса. После того, как обвал оказался реальностью, Reuters поквитался с финансистом, «ошибочно» опубликовав сообщение о его кончине.

Базельская кость. Проблема только в том, что концепция «конца золотой эры», возможно, и созвучна чаяниям ФРС США, но никак не чаяниям Китая и Швейцарии. Пока что только китайские и швейцарские банки изъявляют готовность к переходу на стандарт «Базель-III». Как отмечалось выше,  в США двухпартийная комиссия разрабатывает законопроект, альтернативный третьему пакету Базельского комитета.

Переход на эти стандарты, в соответствии с которыми, кстати говоря, золоту возвращается звание наиболее надежного актива, наравне с казначейскими облигациями и наличными деньгами, а санация банков производится по кипрскому сценарию (за счет акционеров и вкладчиков), изначально планировалось осуществить с 1 января этого года. Однако в ноябре прошлого года США оказались не готовы к подписанию документа. Но после того как ФРС США отчитался об успешном прохождении стресс-тестов 17 крупнейшими американскими банками, поводов для дальнейшего затягивания сроков не осталось. Видимо, именно так следует понимать предупреждение Федерезерва о том, что власти больше не будут спасать «слишком больших для банкротства», прозвучавшее 19 апреля.

К тому же 16 апреля Европарламент принял пакет законопроектов, отражающий практически все требования по «Базелю-III» с поправками против «жирных котов» (законопроект, согласно которому размер бонуса топ-менеджерам банков не должен превышать базовый оклад за год). Европарламентарии дискутировали по этим законопроектам в течение трех заседаний, начиная с февраля. Теперь его должен одобрить Совет Европы, после чего начнется процесс ратификации законов в национальных парламентах. Ожидается, что новые правила могут вступить в силу с 1 января, или (в случае, если ратификация затянется) с 1 июля 2014 года.

Законопроект, повышающий требования к резервам банковских капиталов, поддерживают 26 из 27 стран ЕС. Против выступает только Великобритания, которой не удастся в одиночку заблокировать новые правила. Financial Times, тем не менее, попыталась усовестить бывших союзников Лондона. Газета напомнила, что француз-еврокомиссар Мишель Бранье еще недавно был крайне возмущен требованием ФРС США, вынуждающим европейские банки держать больше капитала в американских филиалах, и даже грозил Бену Бернанке ответными «протекционистскими» мерами. Не стоит считать, что данное ужесточение направлено исключительно на Deutsche Bank, намекает издание.. Совместные действия ФРС и ЕЦБ, направленные на сокращение долларового финансирования, по оценке FT, уже привело к вытеснению британских банков из Азии, где в ходу в основном не евро, а доллар. Сверхмягкими условиями для американских банков ФРС выталкивает европейские банки из США, а ЕЦБ, в свою очередь, способствует созданию разных финансовых условий для разных секторов еврозоны. Таким образом, под лозунгами заботы о вкладчиках и борьбы с «жирными котами» производится самый обыкновенный раздел сфер влияния. Мировая  банковская система уже дала трещину, она будет дробиться, перемещению потоков капиталов скоро может быть положен конец, предрекает FT.

Возражения против «кипрской» части базельского пакета имеют Франция и Италия. В этом законопроекте практически отражен принцип, реализуемый Мадридом в отношении шести испанских банков и одобренный вначале Еврокомиссией, а затем и Еврогруппой.  Он предполагает соблюдение определенной последовательности действий. Вначале проблемные банки должны провести рекапитализацию, а в случае, если это невозможно или недостаточно – использовать средства акционеров и владельцев банковских облигаций. И только после этого можно приступать к списанию средств с депозитов вкладчиков, а также межбанковских депозитов, открытых на срок до одного месяца.

FATCA идет к вам! Некоторые СМИ поспешили проинтерпретировать решение Европарламента в пользу третьих стран, в том числе России, Турции, а также традиционных «тихих гаваней», включая американские. Однако кампания за деофшоризацию вряд ли ограничится изгнанием налоговых уклонистов из бывших британских колоний. Пример Великобритании как раз показывает, что ее истинное предназначение состоит в принуждении к подписанию базельского соглашения тех, кто к нему не готов.

После скандальной публикации 3 апреля списка именитых неплательщиков министры финансов Франции, Германии, Италии, Испании и Великобритании в совместном коммюнике предложили ввести компьютеризированный обмен информацией между налоговыми органами. Как пояснил в интервью Spiegel еврокомиссар по налогам Альгирдас Шемета, в действительности такой обмен информацией между странами ЕС, а также между ЕС и США на основе американского закона о налоговой отчетности с иностранных счетов (FATCA). Но Еврокомиссия уже разработала новый большой пакет аналогичных европейских законопроектов. В них включены общее определения, положения о координации действий по формированию «черного списка» уклонистов и список санкций. Пакет предварительно согласован. Еврокомиссар выразил сожаление, что предложенные им меры уголовного преследования уклонистов оказались неприемлемы для многих стран ЕС.

Весьма вероятно, что в состав этого пакета инициатив, направленных в основном на профилактику создания новых оффшоров, войдут поправки к Налоговой директиве ЕС. Попытки внесения изменений в действующую директиву с 2008 года блокировали     Австрия и Люксембург, пояснил Шемета. Но 29 апреля федеральный канцлер Австрии Вернер Файман пообещал, что австрийский закон о банковской тайне будет изменен в соответствии с последними веяниями не позже 22 мая. Как только аналогичные действия в своем парламенте предпримет Люксембург, препятствий для изменения Налоговой директивы ЕС не останется.

Впрочем, уже до принятия налоговых законов ЕС крупнейшие британские и американские банки HSBC, Standard Chartered, Citigroup, JPMorgan заявили о пересмотре методы работы не только с партнерами, но и с клиентами. Речь может идти об отказе в открытии счетов на имя отсутствующего владельца, а также о проверке налоговых деклараций при открытии депозитов.

По следам Валентина Павлова. Дополнительной мерой поддержки борьбы с налоговыми уклонистами может стать денежная реформа.  24 апреля ФРС США объявила о замене стодолларовых ассигнаций, начиная с 8 октября. Замена или отзыв купюр старого образца не объявлены, и ожидается, что они будут выводиться из оборота постепенно.

Необходимость введения в оборот нового образца купюр власти объясняют тем, что стодолларовая купюра чаще всего подделывается, а новая ассигнация снабжена усовершенствованными защитными  средствами.

Мировой объем обращения доллара по данным ФРС на 17 апреля достигает уровня в 1,18трлн. При этом 8,63млрд всех банкнот – стодолларовые. За последние 5 лет количество находящихся в обращении долларов увеличилось на 42%, рост начался в 2008 году в связи с долговым кризисом в еврозоне. К октябрю прошлого года правительство США напечатало 3млрд стодолларовых купюр действующего образца, удвоив среднегодовые объемы выпуска. Тогда главный рыночный аналитик ConvergEx Group Николас Колас предположил, что спрос этот увеличивается со стороны наркодельцов, торговцев оружием и… налоговых уклонистов. «И так как доллару США сейчас отчаянно необходимо сохранить свой статус мировой резервной валюты, он получает хотя бы такую своего рода поддержку со стороны теневиков», — добавил он.

В свете последних событий, не исключено, что новые стодолларовые купюры не предназначены для налоговых уклонистов. 10 апреля глава европейского валютного стратегического отдела Bank of America Merrill Lynch Атанасиос Вамвакидис выступил с предложением провести денежную реформу и в Европе. По его мнению, чтобы простимулировать рост, необходимо ослабить евро, а чтобы ослабить евро, достаточно на уровне ЕЦБ принять решение об уничтожении купюры номиналом в €500. Для этого, как предлагает Вамвакидис, ЕЦБ должен объявить о дате, начиная с которой данная банкнота выходит из обращения и о сроках, в течение которых данную купюру можно разменять – при наличии справок об источниках доходов. Таким образом,  законопослушные граждане, заплатившие налоги, не пострадают, а ЕЦБ получит возможность использовать «освободившиеся средства» преступников для стабилизации экономики в еврозоне, рассудил финансист. Если до этого дойдет, то и обмен старых стодолларовых купюр на новые наверняка будет проводится по той же схеме.

Кейнсианский елей. В действительности самым важным следствием принятия «базельского» пакета является освобождение стран еврозоны, и главным образом Германии, от финансового участия в помощи проблемной периферии. Если судить по итогам весеннего саммита МВФ и Всемирного банка, прошедшего в середине апреля в Вашингтоне,  результат совместных стараний «тройки кредиторов» — МВФ, ЕЦБ и ЕС признан не только неэффективным, но и пагубным. Дабы доказать эту пагубность, американский исследовательский институт PERI заявил о широкомасштабных подтасовках известного доклада экономистов Массачусетского технологического института Кеннета Рогоффа и Кармена Рейнхарта, в котором устанавливается связь между дефицитом бюджета, уровнем госдолга и темпами роста ВВП.

Доклад PERI, опубликованный в разгар греческого кризиса в 2010 году, стал для Ангелы Меркель бесценной поддержкой и главным научным аргументом в спорах с оппонентами, в том числе с ЕЦБ. Как отметили специалисты PERI, Рогофф и Рейнхарт не включили в свои расчеты страны, рост ВВП которых продолжался при высоких соотношениях уровня долга к ВВП – Австрию, Австралию, Бельгию, Данию и Канаду. ВВП Великобритании рос в среднем на 2,4% в течение 19 лет. Но Рогофф и Рейнхарт сопоставили показатели Великобритании за 19 лет с динамикой Новой Зеландии за 1951 год, когда там был зарегистрирован высокий уровень госдолга, а экономика упала за год на 7,6%. В итоге эксперты PERI пришли к выводу, что средние показатели темпов роста для стран с уровнем госдолга в 90% от ВВП составляют 2,2%, а не – 0,1%, как считали Рогофф и Рейнхарт. Иными словами, если бы г-жа Меркель не опиралась бы массачусетские подтасовки, елей старого доброго кейнсианства залечил бы европейские раны.

По итогам саммита МВФ и Всемирный банк посоветовали странам еврозоны переключиться с проблем госдолга на банковский сектор, занявшись банкротствами и строительством банковского союза, а США – финансовым контролем за уже реструктуризированными банками.

Вслед за этими открытиями и рекомендациями глава Еврокомиссии Жозе Мануэль Баррозу заявил, что политика жесткой экономии «достигла своего предела». Несмотря на сокращение расходов в ЕС, внешний долг его членов продолжает расти. И при этом увеличился долг тех стран, которые получают помощь европейских кредиторов: в Португалии — на 16%, в Италии — на 6%. А общий госдолг стран еврозоны в 2012 году достиг 90,6% ВВП.

Как выяснилось несколькими днями позже, альтернативу жестким мерам экономии предложила Испания. Правительство Мариано Рахоя представило 26 апреля на суд Еврокомиссии план по реформированию пенсионной системы, рынка труда, сферы услуг и финансового управления. Эти меры Мадрид готов осуществить взамен на снижения темпов сокращения бюджетного дефицита в 2014-2016 годах. Если учесть, что ранее Испания добилась поддержки ЕК в вопросе о банкротстве банков, не исключено, что мадридский план вновь ожидает успех. Существенно, что ранее о невозможности уложиться в установленные сроки снижения бюджетного дефицита объявила Франция.

В Брюсселе теперь полагают, что экономия без структурных реформ приводит лишь к росту социальной напряженности, росту популизма, национализма и сепаратизма в политической сфере, в том числе в Италии и Германии. В ответ Ангела Меркель напомнила, что бюджетная строгость приносит плоды в виде снижения стоимости заимствований, а рост на основе одного лишь госфинансирования никого еще не делал конкурентоспособным.

Но если должники не собираются исполнять взятых на себя обязательств, то с какой стати отягощаться обязательствами кредиторам? Кипрских вкладчиков с депозитами до 100тыс. евро, как известно, спасла от «ограбления» директива ЕС о страховании вкладов, материальной базой которой должна была стать европейская Единая система страхования вкладов. Но 26 апреля, когда Европарламент уже проголосовал на кипрско-базельский стандарт решения банковских проблем, г-жа Меркель заявила, что не видит нужды в ее создании. Правительство ФРГ не поддерживает введение этого механизма «в обозримом будущем», при отсутствии единого бюджетного ведомства совместная поддержка вкладов не является адекватной мерой, заявила она. Вот, если бы у еврозоны или ЕС был общий бюджет, тогда можно было бы вначале создать надежный надзорный механизм для  координации страхового индекса, а уже затем подвести под него фонд финансирования.

Впрочем, последнее слово в выборе дальнейшей финансовой политики Меркель благодушно согласилась оставить за ЕС. За несколько дней до этого Марио Драги также попытался призвать ЕС, то есть европейские правительства, к ответственности за отсутствие структурных реформ, бюджетной консолидации и работы по восстановлению баланса банков. Экономические проблемы в еврозоне могут разрастись до угрожающих масштабов, и основной причиной столь негативного процесса является недостаточная интеграция, подчеркнул он. Но, если верить данным опроса, опубликованного на днях Guardian, большинство граждан крупнейших стран – членов Евросоюза уже не верит в перспективы ЕС. Уровень недоверия к Евросоюзу в Испании составляет 72%  (5 лет назад он не превышал 23%), в Великобритании – 69%, в Германии – 59%, Франции –  56%.

Публичное разочарование позволил себе даже один из ведущих советников Минфина Германии Кай Конрад. По его мнению, Германия скоро исчерпает финансовые свои возможности, а евро просуществует от силы еще лет пять. Страны должны иметь полную свободу в увеличении своей долговой нагрузки, но они также должны и отвечать полностью за свои действия, заметил он. Но еще раньше глава немецкого ЦБ Йенс Вайдманн дал понять, что Германия на данном этапе уже готова отказаться не только от спасения европейских банков и от строительства банковского и фискального союза, но и от выкупа проблемных гособлигаций в рамках программы OMT. Теперь, когда германская броня слабеет, участники рынка предвкушают, что ЕЦБ 2 мая, наконец, решится снизить процентную ставку.

***

США подходят к решающей битве по увеличению лимита госдолга в отсутствии внутриполитического консенсуса. Но внешний фон вполне способен затмить американские проблемы. Если в первой половине апреля, как отмечалось, мировыми лидерами было предпринято все возможное для подрыва основ существования двух важнейших финансовых центров – Токио и Лондона, то к началу мая точно такие же подрывные операции произведены в отношении еврозоны и Китая.

Наталья Стандровская

Распечатать материал Распечатать материал